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메리츠증권에서 02일 두산퓨얼셀(336260)에 대해 '2024년 실적 개선확인, 멀티플 상승은 20225년'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 28,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 47.5%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 두산퓨얼셀 리포트 주요내용
메리츠증권에서 두산퓨얼셀(336260)에 대해 '3Q24 영업이익은 37억원(+454% YoY)으로 컨센서스(67억원)에 부합. 2Q24에 이어 신규 프로젝트의 진행률이 올라오며 매출이 상승(+157% YoY)하는 것이 원인. 2025년 매출은 6,004억원(+49% YoY), 영업이익은 319억원(+78% YoY)을 전망. 상품 재고 처리와 제품 공급 비중 상승을 통한 마진율 개선을 기대. 2027년 이후 매출 성장을 위해서는 일반수소발전 시장 이외에 신시장 발굴이 필요. 청정수소발전시장, 선박용 연료전지, 데이터센터용 연료전지 등 잠재력이 풍부하지만 아직까지 상업적 성과는 없음. 투자의견 Buy를 유지, 적정주가는 2.8만원으로 -13% 하향. Peer 수익성 악화로 밸류에이션 툴을 EV/Sales로 변경. 2025년 초 미국 내 수소 보조금(45V) 확정안 발표 이후 해외 Peer들과 동반 반등을 기대'라고 분석했다.


◆ 두산퓨얼셀 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 32,000원 -> 28,000원(-12.5%)
- 메리츠증권, 최근 1년 목표가 하락
메리츠증권 문경원 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 28,000원은 2024년 05월 31일 발행된 메리츠증권의 직전 목표가인 32,000원 대비 -12.5% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 메리츠증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 23년 11월 28일 39,500원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 28,000원을 제시하였다.


◆ 두산퓨얼셀 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 26,625원, 메리츠증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 2개
오늘 메리츠증권에서 제시한 목표가 28,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 26,625원 대비 5.2% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 유진투자증권의 35,000원 보다는 -20.0% 낮다. 이는 메리츠증권이 타 증권사들보다 두산퓨얼셀의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 26,625원은 직전 6개월 평균 목표가였던 28,827원 대비 -7.6% 하락하였다. 이를 통해 두산퓨얼셀의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.