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iM증권에서 05일 해성디에스(195870)에 대해 'DDR5 용 Pkg. Substrate 성공 여부가 관건'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 36,500원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 23.5%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 해성디에스 리포트 주요내용
iM증권에서 해성디에스(195870)에 대해 '동사는 최대 고객향 1A나노 DDR5용 Pkg. Substrate 시장 진입에 실패함에 따라 CY23년부터 동 부문의 실적이 지속적인 둔화세를 보이고 있다. 2H24에는 스마트폰, PC용 DDR4의 수요 둔화까지 겹치며 실적 악화가 가중되었던 것으로 판단된다. 그러나 동사는 현재 최대 고객향으로 최신 미세공정 DDR5용 Pkg. Substrate 인증을 진행 중이며 1Q25말부터 공급을 개시할 것으로 전망된다. 또한 2H25부터는 최대 고객향 공급이 크게 증가하고 중국 고객향으로도 DDR5용 Pkg. Substrate의 공급을 개시할 가능성이 있다. 아직 불확실성이 존재하나 만약 동사의 계획대로 공급이 진행된다면 동사 Pkg. Substrate 부문의 매출은 1Q25를 바닥으로 점진적인 개선세를 보일 것으로 예상된다.'라고 분석했다.

또한 iM증권에서 '목표주가를 하향하나 매수 투자의견은 유지: 동사의 DDR5 용 Pkg. Substrate 시장 진입 지연과 DDR4 수요 둔화의 영향으로 동사 실적은 2Q24부터 하락세를 보이고 있다. 1Q25말부터 예상되는 최대 고객향 DDR5 Pkg. Substrate 출하 개시와 2H25에 기대되는 본격 출하 증가가 현실화될 것인지에 따라 동사 FY25 실적 개선의 강도가 결정될 전망이다. Pkg. Substrate 부문의 부진을 반영하여 동사에 대한 FY25 실적 전망과 목표주가를 하향한다. 동사의 FY25 매출과 영업이익은 전년 대비 각각 5%, 25% 증가하는 6,322억원과 709억원을 기록할 것으로 추정된다. 신규 목표주가 36,500원은 올해 예상 EPS에 지난해 중간 P/E 배수인 9.4배를 적용하여 도출된 것이다. 동사 현주가는 올해 예상 EPS 및 BPS 대비 7.6배, 0.8배에 불과하므로 매수 투자의견을 유지한다.'라고 밝혔다.


◆ 해성디에스 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 46,000원 -> 36,500원(-20.7%)
- iM증권, 최근 1년 목표가 하락
iM증권 송명섭 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 36,500원은 2024년 09월 06일 발행된 iM증권의 직전 목표가인 46,000원 대비 -20.7% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 iM증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 03월 11일 60,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 36,500원을 제시하였다.


◆ 해성디에스 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 35,650원, iM증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 iM증권에서 제시한 목표가 36,500원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 35,650원 대비 2.4% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 LS증권의 45,000원 보다는 -18.9% 낮다. 이는 iM증권이 타 증권사들보다 해성디에스의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 35,650원은 직전 6개월 평균 목표가였던 61,667원 대비 -42.2% 하락하였다. 이를 통해 해성디에스의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.