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하나증권에서 10일 KCC(002380)에 대해 '24~25년 사상 최대 실적 vs. 역사적 하단의 밸류에이션'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 350,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 33.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ KCC 리포트 주요내용
하나증권에서 KCC(002380)에 대해 '2024년 영업이익은 4,711억원(YoY +51%)으로 2022년 이후 2년 만에 사상 최대치를 재차 경신했다. 도료 영업이익이 2,194억원(YoY +25%)으로 사상 최대치를 경신하고, 실리콘의 회복(2023년 -833억원 → 2024년 +732억원)까지 더해졌다. 특히, 도료 매출액은 YoY +17% 증가했는데, 이는 중국/인도/인니/베트남 등 해외법인의 판매 량이 약 YoY +50% 내외로 늘어난 영향이다. 도료 호조 속 실리콘 실적 개선 흐름은 2025 년에도 지속되며 영업이익 5,144억원(YoY +9%)의 사상 최대치 경신을 견인할 것이다. 2025년 실리콘 영업이익은 1,526억원(OPM +4.9%)을 추정하며, 2024년 하반기 OPM +3.6%를 감안하면 무리스러운 가정은 아니다. 2024~25년 사상 최대치 실적과 실리콘의 턴어라운드, 연중 보유자산 활용을 통한 차입금 감축 가능성 등의 긍정적 모멘텀에도 불구하고 현 주가는 PBR 0.39배로 역사적 하단 수준이며 절대 저평가 상태다.'라고 분석했다.

또한 하나증권에서 '4Q24 영업이익은 983억원(QoQ -22%, YoY +70%)으로 컨센(798억원)을 23% 상회했다. 전사에 걸쳐 성과급 등 일회성 비용이 200~300억원 반영되었다는 점을 감안하면 실질적인 영업이익은 전분기와 유사했던 것으로 추정된다. 지배순이익은 -865억원을 기록했다. 투자 유가증권 가치변동에 따른 평가차손이 발생한 영향이다.'라고 밝혔다.


◆ KCC 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 350,000원 -> 350,000원(0.0%)
- 하나증권, 최근 1년 목표가 상승 후 하락
하나증권 윤재성 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 350,000원은 2025년 01월 16일 발행된 하나증권의 직전 목표가인 350,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 하나증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 03월 06일 350,000원을 제시한 이후 상승하여 24년 07월 12일 최고 목표가인 380,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 다시 하락하여 처음 목표가와 동일한 350,000원을 제시하였다.


◆ KCC 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 356,667원, 하나증권 전체 의견과 비슷한 수준
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 하나증권에서 제시한 목표가 350,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 356,667원과 비슷한 수준으로 이 종목에 대한 타 증권사들의 전반적인 의견과 크게 다르지 않다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 356,667원은 직전 6개월 평균 목표가였던 406,667원 대비 -12.3% 하락하였다. 이를 통해 KCC의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.