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흥국증권에서 16일 코스맥스(192820)에 대해 '그래도 이만한 회사 없습니다'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 185,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 37.9%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 코스맥스 리포트 주요내용
흥국증권에서 코스맥스(192820)에 대해 '3Q24E OP: 453억원(OPM: 8.5%) 컨센서스 부합 전망. 투자의견 BUY/목표주가 185,000원 유지. 화장품 섹터 내 최선호주로 여전히 코스맥스를 제시. 중국 경기 불확실성, 특수관계자 대손이슈 등 대내외 리스크는 잔존하지만 3,000여개 고객사를 보유하고 있는 1등 ODM의 중장기 성장성은 결코 쉽게 훼손되지 않는다고 봄. 향후 중국 경기 반등의 최대 수혜자 또한 중국 내 1,000여개 고객사를 확보하고 있는 코스맥스가 될 것으로 확신. 또한 블룸버그 12M Fwd P/E 기준으로 코스맥스는 현재 10x 초반에 거래되고 있는데 이는 주력 경쟁사인 이탈리아의 Intercos 대비 매력적인 밸류에이션'라고 분석했다.

또한 흥국증권에서 '3분기 매출액/영업이익을 5,307억/453억원(OPM: 8.5%)으로 추정하며 이는 컨센서스에 부합하는 수준일 것으로 예상. 3분기 중국법인 실적은 2분기에 이어 시장의 기대치를 하회할 것으로 전망하는데 이는 중국의 소비 경기 불황 지속에 따른 것(7~8월 중국 화장품 소매 성장률: -6.1% yoy). 중국 전체 법인(코스맥스이스트)의 3분기 매출액은 1,053억원(-14.9% yoy)으로 추정. 중국 실적 악화에도 불구 하고 국내 법인의 경우 비중국 향 고객사들의 화장품 수출 성장에 힘입어 3분기 별도 매출액은 3,686억원(+28% yoy)으로 추정하며 국내 기준 분기 최대 실적을 시현할 것'라고 밝혔다.


◆ 코스맥스 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 185,000원 -> 185,000원(0.0%)
흥국증권 이지원 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 185,000원은 2024년 08월 19일 발행된 흥국증권의 직전 목표가인 185,000원과 동일하다.


◆ 코스맥스 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 192,235원, 흥국증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 흥국증권에서 제시한 목표가 185,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 192,235원 대비 -3.8% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 유안타증권의 168,000원 보다는 10.1% 높다. 이는 흥국증권이 타 증권사들보다 코스맥스의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 192,235원은 직전 6개월 평균 목표가였던 164,571원 대비 16.8% 상승하였다. 이를 통해 코스맥스의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.