thinkpool

현재 진행 중인 해외 메이저 장비사 외 신규 장비사 확장은 계획대로 진행 중이나, 업황 관련 영향 일부 발생 중. 전방 생산업체들 전반의 투자 심리 회복 과정에서, 동사의 신규 진입 속도 역시 탄력 받을 것으로 예상. 아직 국내 매출 의존도가 높다는 점에서 단기적으로 빠른 실적 회복세를 기대하기 어렵다고 판, 적정주가 7,900원으로 하향. 다만, 25년 국내 인프라 투자 재개 및 SK하이닉스의 조기 투자가 확인되는 과정에서 인프라 Value-Chain으로서 센티먼트 개선이 예상되며, 해당 시점이 주가 반등 변곡점일 것.

반도체 공정 가스 공급 및 제어에 사용되는 부품(튜브, 피팅, 필터, 밸브 등) 국산화에 성공한 거의 유일한 업체. 투자포인트① 인프라 투자 확대: 시공용의 경우, 전방 클린룸 투자 확대 구간에서 매출 급성장. 24년 595억원 → 25년 1,085억원(+119%) 예상. 투자포인트② 장비용 부품 시장 침투: 국내 장비사 및 글로벌 대형 장비사향 장비용 부품 침투는 2H24부터 본격화. 2분기 매출액 213억원(-15%, 이하 YoY), 영업이익 20억원(-43%)으로 부진한 실적 예상. 투자의견 매수, 적정주가 1.5만원으로 커버리지 개시.

2024년 매출액 1,267억 원(+40%YoY), 영업이익 205억 원(+85%YoY)으로 큰 폭의 성장 예상. 삼성전자 P4 인프라 투자 및 글로벌 장비 업체 내 점유율 확대 효과 가 본격화될 전망. 주가는 2024E P/E 6.0배로, 올해 고점 대비 약 50%의 하락은 과도하다는 판단. 3Q23 실적 저점 통과가 예상 되고, 4Q23부터 내년까지의 실적 성장이 이어질 것으로 예상됨에 따라 동사에 대한 관심 필요

목표주가는 장비용 시장 진입의 본격화에 따른 1차 생산설비 증설이 완료되는 시점인 24년 예상 실적에 배관용 부품을 생산하는 Peer 그룹의 23F 평균 거래 배수인 9배를 적용. 장비용 시장의 본격 진입에 따른 이익률 제고는 예상된 수순. 시공 시장용 부품의 니치 마켓 공략과 모듈 시장용 부품 매출 확대로 수익성이 동반된 외형 성장이 지속된다면 추가적인 밸류에이션 매력도 존재. 23년 매출액 1,304억원(+47% YoY), 영업 이익 243억원(+131.7% YoY)를 전망

고마진 장비용 부품 판매 급증으로 마진 본격 상승. 23년(보수적) 매출 1,304억, OPM +15.0% 마진 업사이드 기대. 매크로 전망의 불확실성과 아울러 반도체 등 IT수요의 변동성 하에도 실제 분기 실적이 예상을 상회하면서 시간이 흐른다면, 추가 업사이드 발생 가능성 충분.