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◇케이엠더블유(시세분석,외인동향,기업분석)



























(김현중 애널리스트)



[이데일리 조진형기자] 동양종금증권은 10일 케이엠더블유에 대해 "2분기 실적이 예상치를 상회할 것으로 보이고, 하반기에도 실적개선 추세를 유지할 것"이라면서 매수의견과 목표가 4800원을 유지했다. 다음은 보고서의 주요 내용. 2분기 매출액 및 영업이익은 당사의 추정치인 230억원, 22억원을 상회할 것으로 전망된다. 이는 전세계적으로 이동통신 인프라 투자 증가가 당초 예상보다 빠르게 이루어지고 있기 때문이다. 특히 국내 매출보다 일본, 북미와 유럽으로의 매출이 빠르게 증가하고 있는 것으로 판단된다. ①최근 3G서비스의 본격적인 보급, 신규 사업자 진입 등으로 일본 이동통신 시장의 경쟁이 심화되고 있다. 이에 이동 통신 서비스 사업자들이 서비스 품질 향상을 위해 인프라에 대한 공격적인 투자를 하고 있는 것으로 판단된다. 일본의 메이저 이동통신 사업자인 NTT도코모와 KDDI에 송수신종단유니트(FEU), 통신누수 방지장치(TMA) 등을 공급하고 있다. ②2분기 유럽향 매출은 전분기 대비 100% 가까운 성장을 할 것으로 전망된다. 에릭슨에 공급할 TMA 매출이 예상보다 저조할 것으로 전망되지만, FEU와 RF컴포넌트의 매출이 전분기 대비 크게 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 하반기에는 TMA 매출이 증가하며 유럽쪽 매출은 계속 증가할 수 있을 것으로 판단된다. 계절적으로 하반기 이동통신 사업자들의 투자가 증가하는 경향을 감안한다면 하반기에도 실적개선 추세를 유지할 수 있을 것으로 전망된다. 그러나 2분기 크게 개선될 것으로 보이는 영업이익률은 하반기 다소 하락할 것으로 판단된다. 이는 ① 수년간의 적자로 인해 동결되었던 임금이 다소 인상될 것으로 보이고 ② 환율이 최근 다시 하락하고 있기 때문이다. 대부분의 매출이 해외에서 발생하고 있기 때문에 원화 강세는 수익성에 부정적인 영향을 가능성이 높은 것으로 판단된다. 그러나 ① 급격한 환율 하락의 가능성이 높지 않을 것으로 전망되고 ② 하반기 매출액 증가에 따른 고정비 감소 효과를 감안한다면 수익성 악화 가능성은 미미할 것으로 전망된다. 투자의견 매수, 목표주가 4800원을 유지한다. ① 전세계 이동통신 사업자들의 인프라 투자 증가 ② 안정적인 매출처 확보로 동사는 성장성과 수익성을 확보할 수 있을 것으로 판단된다. 또한 삼성전자 와이브로 기지국용 FEU 공급 벤더로, 예상보다 다소 지연된 와이브로 투자가 급속히 진행될 경우 추가적인 실적 개선도 가능할 것으로 전망된다. 주가는 최근 대부분의 정보기술(IT)기업들과 더블어 조정을 받고 있다. 그러나 2006년 분기마다 실적 개선이 전망되고, 2007년에도 이러한 추세를 유지할 수 있을 것으로 전망되기 때문에 현주가는 저평가된 것으로 판단된다. 현주가는 2006년 예상 주당순이익(EPS) 대비 주가수익비율(PER) 6.8배이나 2분기 실적이 예상치를 상회할 것으로 전망되기 때문에 향후 실적을 상향할 예정이다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

케이엠더블유 (032500) KMW Inc. RF 부품 등의 통신장비 제조업체 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	548억	자본총계	221억	자산총계	615	부채총계	393억
누적영업이익	-7억	누적순이익	-8억	유동부채	271억	고정부채	122억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 감소추세에서 2005년을 저점으로 소폭 늘어나는 모습을 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 계속 하락하던 중 2005년 -8.7%를 저점으로 다시 증가하고 있습니다. 수익성 개선의 원인을 살펴보아야 할 것입니다.