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◇롯데쇼핑(시세분석,외인동향,기업분석)

-투자의견 보유(Hold) 유지, 12개월 목표가 37만2000원으로 8.8% 하향







-2006년 경영계획 발표. 영업익 증가율 목표는 전년비 7.1%로 시장기대 하회







-소비경기 부진과 신규출점 지연 등을 반영해 2006~2007년 영업이익 평균 2.6% 하향









[이데일리 이진철기자] 우리투자증권은 19일 롯데쇼핑에 대해 "2006년 경영계획은 시장 컨센서스를 하회하는 것"이라며 투자의견 보유(Hold) 유지 및 목표주가 종전 40만8000원에서 37만2000원으로 8.8% 하향했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 롯데쇼핑 대한 투자의견으로 보유(Hold)를 유지한다. 18일 발표한 2006년 경영계획은 시장 컨센서스를 하회하는 것이다. 소비경기 부진과 신규출점 지연을 반영한 것이었는데, 신규출점 지연은 할인점 사업 확장에 대한 시장의 기대감을 낮추는 요인으로 평가한다. 2006년에 이어 2007년에도 실적은 개선될 전망이지만 주가는 이를 어느 정도 반영하고 있는 것으로 판단한다. 중장기적 관점에서 롯데쇼핑의 할인점 강화 속도가 중요한 포인트라고 평가한다. 12개월 목표주가는 종전의 40만8000원에서 37만2000원으로 8.8% 하향 조정했다. 이는 실적 추정치와 목표 주가이익비율(PER) 하향 조정에 따른 것이다. 2007년 목표 PER은 13.3배로, 비교 가능업체의 2007년 목표 PER(신세계 18.7배, 현대백화점 10.2배)과 롯데쇼핑의 사업구조(2007년 총매출과 영업이익의 백화점 비중 : 평균 64%)를 감안한 가중 평균치이다. 이는 신세계의 목표 PER보다 약 29% 할인된 수준이며, 현대백화점 목표 PER보다 약 30% 할증된 수준이다. 2006년 경영계획을 총매출 9조3309억원(전년비 5.6%), 영업이익 7375억원(7.1%), 순이익 6616억원(21.1%)으로 발표했다. 백화점과 할인점의 연간 기존점 성장세 목표를 각각 1.7%와 1.8%로 낮추었고, 하반기 마트 신규출점을 7개(3분기 1개, 4분기 6개)로 당초 계획보다 2개 줄였으며, 백화점은 연말께 미아점을 개점할 것이라고 발표했다. 올해 경영계획은 시장 컨센서스(총매출 9조6035억원, 영업이익 7873억원, 순이익 6726억원)를 하회하는 것이며, 전체적으로 순이익 증가는 영업외수지 개선(상장자금, 지분법평가이익 등)에 무게가 실려 있다. 할인점 사업 확장이 예상보다 지연되고 있고, 이에 따라 영업레버리지도 크게 확대되지 않고 있다는 점은 다소 실망스러운 부분이다. 한편 롯데쇼핑은 2007년의 기존점 성장률이 전년과 비슷할 것으로 예상했다. 신규출점 계획은 백화점 1개와 영플라자 2개점, 그리고 마트 12개점(당초 계획 16개)으로 발표했다. 2006년과 2007년 영업이익을 7412억원(전년비 7.6%)과 8826억원(19.1%)으로 평균 2.6% 하향 조정했으며, 주당순이익(EPS) 역시 2만2846원(-16.3%)과 2만8227원(23.6%)로 평균 1.0% 하향 조정했다. 최근의 소비경기 부진과 롯데마트의 신규출점 지연 등을 반영했다. EPS 하향조정폭이 작은 것은 상장자금 유입에 따른 금융수지 개선 효과(약 970억원)를 상향 조정했기 때문이다. 지분법평가이익은 1860억원(19.6%)으로 추정되며, 자회사들도 부진한 경기의 영향을 받을 것으로 예상된다. 2007년 실적은 전년대비 크게 개선될 전망이다. 1) 대량 출점을 통한 영업레버리지 확대와 2) 금융비 절감 효과 지속 등이 예상되기 때문이다. 한편 지분법평가이익은 크게 증가하지 않을 전망인데, 계열사들의 실적 개선에도 불구하고 롯데카드의 법인세 적용이 영향을 미칠 것으로 예상된다. 또한 우리홈쇼핑 인수는 동사의 추정에 반영하지 않은 상태이다(영업권상각 방법 미정 상태). (박진 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

롯데쇼핑 (023530) LOTTE SHOPPING CO.,LTD. 국내 최대의 유통기업으로 다각화된 사업포트폴리오 보유 거래소 유통

누적매출액	89,349억	자본총계	70,972억	자산총계	113,146	부채총계	42,174억
누적영업이익	7,292억	누적순이익	6,128억	유동부채	32,568억	고정부채	9,606억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 3.8%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2004년 7.1%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.