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삼성sdi의 실적에 있어서 냉정한 시각으로 분석을 해드리면, 하단에 첨부된 리포트와는 다르게

그리 녹록한 상황이 아닙니다.

1. 스마트폰 배터리 ---> 몇 년째 스마트폰별 배터리 탑재용량이 증가하지 않으면서, 매출정체, 이익이 하락하

는 상황이 만들어지고 있습니다. 과거에는 액정 사이즈 증가 및 하드웨어 스펙이 증가하며 고용량 배터리에 대

한 수요가 꾸준히 증가하며, 개당 배터리 ASP 상승이 매출증가 이익증가로 이어졌으나,

최근 하드웨어는 처리속도 증가에도 불구하고 에너지 소모량이 떨어지는 방향으로(대표적인 사례로 3D 낸드플

래시)발전하고 있습니다. 뿐만 아니라, 꾸준히 업그레이드 되는 안드로이드 OS도 에너지 소모를 줄이는 방향으

로 개선되고 있습니다.

삼성전자 무선사업부 실적부진 영향도 무시할 수 없습니다. 전체 매출의 40%를 차지하지만, 올해...

지난해 대비 얼마나 개선된 실적을 보여줄 수 있을지에 대해서는 불확실성이 계속 발생되는 상황입니다.

보급형 중심의 전략선회로 단가인하 압력에 마진율 저하가 걱정되는 상황입니다. 

2. 태양광 사업 ---> 연구개발비만 계속 쓰는 상황이며, 실제 사업으로 이어진 성과는 제로.

3. 중대형 2차전지 ---> BMW, 폭스바겐에 이어 아우디까지 공급

문제는 ? 초기 투자비와 개발비 과다로 적자 시현 중 ---> 2018년에야 턴어라운드 가능할 것으로 전망.

4. 전자재료 --> 전자재료의 포커스가 LED와 AMOLED에 맞춰져 있으나 삼성전자는 올해 OLED보다는

퀀텀닷 TV에 전략 포커스를 맞추고 이어. OLED 실적 성과는 더 기다려야 할 듯...

PDP사업 등을 정리하며, 조금씩 구조조정 하고 있지만 냉정히 보면 그다지 좋지 않습니다.

결국 포커스는 중대형2차전지 올라오는 타이밍까지 기다려야 할 것 같습니다.

현재 초기투자국면이라 적자상황이지만, 매출액 증가율은 가히 폭발적이라고 말할 수 있습니다.

삼성SDI의 강점은 소형 배터리부터 안전사고가 한차례도 없었다는 것입니다.

배터리내에 독자적인 기술로 4가지 폭발방지기능을 탑재했기 때문인데.

이런 안전성이 중대형 2차전지에도 그대로 적용되고 있습니다.

장부가치는 146500이며,

영업이익은 2013년 -274억을 저점으로 지난해 +546억은 흑자로 전환되었습니다.

연간 실적상으로는 2013년에 바닥확인된 상황입니다.

단기 실적의 가늠자가 될 삼선전자 스마트폰 배터리 부분의 동향이 중요하며,

중장기적으로 자동차 배터리에 포커스 맞추신다면 성과 있을 것으로 판단됩니다.

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삼성SDI(006400) 전자재료가 이익성장 주도_현대

4분기 영업이익 482억원, 예상부합 전망

삼성SDI는 4분기 매출 1.9조원 (+60%YoY, +2%QoQ), 영업이익 482억원 (흑자전환 YoY,+84%QoQ)으로

시장 예상 (460억원)에 부합할 전망이다.

이는 1) 갤럭시노트4 고용량 각형전지및 아이폰6 폴리머 전지 등의 출하증가로 소형전지 매출이 전분기대비

6% 증가해 양호한 수익성달성이 예상되고, 2) 편광필름, 전자재료 사업부의 수익성 개선이 기대되기 때문이다.

2015년 추정 영업이익 2,932억원, +367%YoY

'15년 동사 영업이익은 전년대비 367% 증가한 2,932억원으로 전망된다.

이는 1) '14년 3분기 흑자전환에 성공한 편광필름 사업부가 대면적 TV 수요증가로

지속적인 수익성 개선이 예상되는 가운데 전자재료 부문도 전략 고객사 점유율 확대로

큰 폭의 이익증가가 기대되며

2) 소형전지는폴리머 전지 출하비중 확대와 비 IT향 제품 출하증가에 따른

제품믹스 개선이 전망되기 때문이다.

또한 대형전지도 BMW, 중국시장 중심으로 매출확대가 예상되어 적자 폭은 축소될 전망이다.

전자재료 부문, 영업이익 비중 56% 예상

삼성SDI에 대해 목표주가 15만원과 투자의견 BUY를 유지한다.

그 이유는 4분기를 기점으로 점진적인 실적개선이 예상되고

올해부터 전자재료 중심의 이익성장이 기대되기 때문이다.

특히2015년 전자재료 사업부 매출과 영업이익은 전년대비 각각 19%, 64% 증가한 1.8조원,

1,648억원 (영업이익률: 9%)으로 추정되어 매출과 영업이익 비중이 전체의 각각 22%, 56%로 예상된다.

비록 삼성SDI의 단기적 실적모멘텀은 강하지 않지만

중대형 전지의 장기성장성과 밸류매력을 감안하면 주가의 하방경직성은 뚜렷할 전망이다.