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◇아세아제지(시세분석,외인동향,기업분석)

-2분기 매출액은 387억원, 영업이익 33억원으로 전년동기 대비 각각 2.9%, 171% 증가 추정



-가격 상승 효과로 2분기 영업이익률 8.5%로 1분기 대비 0.7%포인트 상승, 하반기에도 상승 추세는 지속될 전망





-하반기에도 영업이익률은 지속적으로 상승할 전망





-투자의견 매수, 목표주가는 9000원







[이데일리 이진철기자] 대우증권은 20일 아세아제지에 대해 "2분기 매출액은 387억원, 영업이익 33억원으로 전년동기 대비 각각 2.9%, 171% 증가한 것으로 추정된다"며 "하반기에도 영업이익률 상승추세는 지속될 전망"이라고 밝혔다. 이어 "골판지 업황의 구조적인 상승 가능성을 고려한 투자전략이 요구된다"며 투자의견 `매수`와 목표주가 9000원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 2분기 매출액은 387억원, 영업이익 33억원으로 전년동기 대비 각각 2.9%, 171% 증가할 전망이다. 매출액이 소폭 증가했음에도 불구하고 영업이익이 급증한 이유는 ▲첫째, 2분기 제품가격이 전년동기 대비 10% 이상 상승했고, ▲둘째, 국내고지 가격이 전년동기 대비 8.9% 하락했으며, ▲셋째, 지속적인 원화강세로 펄프, 수입고지 매입단가가 낮아졌기 때문으로 분석된다. 국내 골판지 업계는 2005년 11월 가격을 인상하였으나, 올해 1분기에 겨울철 비수기를 맞아 가격이 소폭 하락하였다. 하지만 4월 가격 인상을 단행하여 2분기 영업이익률은 8.5%로 상승할 전망이다. 영업이익률은 2005년 3분기 1.6%를 바닥으로 4분기 7.6%, 2006년 1분기 7.8%에서 2분기 8.5%까지 상승하고 있는 추세이다. 상반기에 이어 하반기에도 영업이익률 상승이 전망돼 펀더멘탈 개선이 본격화될 전망이다. 하반기에도 영업이익률은 지속적으로 상승할 전망이다. 영업이익률 상승을 전망하는 근거는 ▲첫째, 하반기에 가격인상 가능성이 높다. 골판지원지 출하량 추이를 보면 지난 5년간 연평균 5.9%씩 증가했다. 특히 최근 농산물 브랜드화가 진행되면서 골판지 사용량은 계속해서 증가하는 추세이기 때문에 가격 인상의 가능성은 크다고 판단된다. ▲둘째, 국내 산업용지 업체의 어려움이 가중되면서 가동률 감소와 출하량 감소로 고지 수요가 감소하여 국내 고지 가격이 하락 안정화될 전망이다. 투자의견 매수, 목표주가는 9000원이다. 국내 골판지 업계의 구조조정이 마무리되어 앞으로는 업황이 나빠질 가능성 보다는 좋아질 가능성이 크며, 개연성 또한 높다고 판단된다. 아세아그룹이 아세아페이퍼텍을 인수하면서 골판지 업계가 내부적으로는 구조조정을 통해 대형화를 이루었으며, 외부적으로는 농산물 브랜드화가 빠르게 진행되면서 골판지 수요를 촉진시키고 있다는 점을 고려한 큰 그림을 보고 투자하는 전략이 요구된다. (송흥익 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

아세아제지 (002310) Asia Paper Mfg. Co.,Ltd. 아세아시멘트 계열의 골판지원지 생산업체 거래소 종이목재

누적매출액	1,518억	자본총계	1,402억	자산총계	2,325	부채총계	923억
누적영업이익	75억	누적순이익	-13억	유동부채	394억	고정부채	529억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 감소하던 중, 2005년을 최저로 최근 회복하는 모습을 보이고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 감소세에 있다가 2004년 2.9%를 최저로 소폭 증가하고 있습니다. 수익성의 호전이 어떤 이유에서 발생했는지 관찰해 봅시다.