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- 후판 증설·MnA엔 물음표..JFE와 제휴 `긍정`평가

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◇후판증설, 최선의 성장전략 VS 공급과잉 우려



















◇MnA 전략, 글쎄?













[이데일리 김수연기자] 동국제강(,,)이 펼쳐 보인 중장기 성장계획에 대해 여러가지 반응이 나오고 있다. 후판생산능력 증설에 대해서는 우려섞인 시선이 많고, JFE와의 제휴 확대 결정은 환영받는 분위기다. 대우조선해양 인수 가능성 등 MnA를 통한 확장전략에 대해서는 아직 물음표가 많다. 양기인 대우증권 연구원은 26일 세계 철강시황이 2010년까지 하향하는 추세임을 들어 "후판 공장 증설이 동국제강 주가에 비우호적"이라고 평가했다. 중국이 이미 올해 공급과잉 국가가 됐으며, 2010년까지 중국과 인도의 1억톤 증설이 예정돼 있어 세계 철강 시황은 2010년 전후까지 약세가 예상된다는 것. 국내 후판 수급사정도 비슷하다. 우리나라의 올 후판 수입량은 280여만톤이지만, 2009년부터 포스코 110만톤, 동국제강 150만톤, 현대제철 200만톤 확대될 예정이다. 따라서 후판공장 신설은 국내 수급에도 악영향을 주고 동국제강의 기업가치 측면에도 좋지 않다는 시각이 나오는 것이다. 이창목 우리투자증권 연구원은 `주가에 중립`이라는 견해를 냈다. 후판공장 투자계획이 이미 예상된 뉴스라는 점에서다. 다만 공급과잉 우려에도 불구, 동국제강이 이같은 결정을 한 것은 현 상황에선 불가피한 최선의 선택이라는 시각도 나온다. 문정업 대신증권 연구원은 " 동국제강의 후판 증설은 성장을 위한 발판이자 불가피한 선택"이라고 평가했다. 후판 투자를 통해 현재 3조원대에 머물러 있는 외형을 확대할 수 있다는 것. 또 포스코와 현대제철의 후판 신증설 확대계획으로 인해 빼앗길 수 있는 후판시장 점유율을 방어할 `고육책`도 된다. 김경중 삼성증권 연구원도 "불가피한 성장 투자지만 주가엔 중립적"이라고 봤다. 정지윤 CJ증권 연구원 역시 "동국제강의 강점을 최대한 살린 최적의 투자안"이라고 평가했다. 이은영 미래에셋증권 연구원은 조금 다른 관점서 긍정적으로 본다. 이 연구원은 "다각화 전략을 버리고 철강에 집중하겠다는 장기전략 방향성을 제시했다"고 지적했다. 후판 증설에 비해 JFE와의 제휴 강화 결정은 좋은 평가가 대세다. 문정업 연구원은 "JFE는 자사 슬라브의 안정적인 판매처를 확보하고 동국제강은 후판의 원재료인 슬라브를 안정적으로 조달받는다는 측면서 윈윈전략"이라며 "동국제강은 더 나아가 JFE의 고급 후판 생산기술을 협조받아 보다 빠르게 상업생산을 할 수 있어 영업실적에 긍정적일 수 있다"고 봤다. 하지만 25일 언급됐다는 대우조선해양 및 대한통운 등 인수합병 전략에 대해서는 아직 물음표가 많이 달려 있다. 무엇보다 실제 인수 의지가 얼마나 강한지, 또 자금동원 능력과 방법은 있는지, 인수 후 전략은 무엇인지 등 아직 구체적인 것이 없는 상태다. 이와 관련, 이은영 미래에셋증권 연구원은 "대우조선해양 MnA 등 지나친 확장주의는 부정적"이라고 언급했다. 한편 동국제강은 26일 11시2분 현재 0.55% 하락한 약보합세다. 3일째 약세를 보이고 있다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

동국제강 (001230) Dong Kuk Steel Mill 동국제강그룹의 모기업인 제강 및 압연 제조업체 거래소 철강금속

누적매출액	30,808억	자본총계	19,495억	자산총계	38,456	부채총계	18,960억
누적영업이익	3,245억	누적순이익	2,548억	유동부채	12,344억	고정부채	6,616억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속적으로 늘었다가 2005년을 고점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 2004년 15.1%를 고점으로 하향하고 있습니다. 회사의 내부적인 요인에 의해 수익성이 감소했는지, 원가상승에 의한 것인지 살펴보아야 합니다.