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◇동국제강(시세분석,외인동향,기업분석)

-2분기 영업이익, 1분기대비 87% 늘어나





-올해와 내년 EPS 5%, 2% 상향조정..투자의견 `매수` 유지





-하반기 영업이익은 상반기 수준 전망











[이데일리 김윤경기자] 삼성증권은 14일 동국제강의 예상보다 높은 2분기 실적을 감안, 올해와 내년 주당순이익 추정치를 상향 조정하고 투자 의견 `매수`를 유지했다. 반면 목표주가는 투자부담과 자회사 실적불안 등에 따라 2만5000원에서 2만원으로 하향 조정했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 동국제강의 2분기 매출액과 영업이익, 경상이익, 순이익은 8095억원, 1076억원, 1131억원, 1009억원으로 전분기대비 각각 18%, 87%, 81%, 137% 증가하였다. 이러한 영업이익과 경상이익, 순이익은 예상보다 10%, 24% 51% 높았다. 예상보다 높은 영업이익(영업이익율은 13%)은 철근 및 형강가격 상승에 따른 수익성 향상, 경상이익은 영업이익 증가에 외환차익으로, 순이익은 유니온스틸 등의 부의 영업권에 대한 세금제외 때문이다. 동국제강에 대해 투자의견 `매수`를 유지하는데, 이는 1) 예상보다 높은 2분기 실적을 반영하여 2006년과 2007년 주당순이익을 각각 5%와 2% 상향조정하고, 2) 8월 중순부터 11월 중순까지 철근과 형강이 계절적인 성수기에 들어가고, 3) 현 주가는 2006년 실적 기준 주가이익비율(P/E) 4.8배로 저평가되어 있기 때문이다. 하지만 목표주가는 종전 2만5000원에서 2만원(06년 P/E 6배기준)으로 하향조정하는데, 이는 조만간 발표될 것으로 보이는 9000억원 규모의 후판 투자부담, 자회사 유니온스틸의 영업실적 불안정성 등 때문이다. 하반기 영업이익은 상반기 수준일 것으로 전망하는데, 이는 철근 수익성은 안정될 것으로 보이는 반면, 후판 수익성은 둔화될 것으로 보이기 때문이다. 후판은 타이트한 수급이 지속되지만 원재료인 슬라브가격이 연초 370달러에서 500달러로 상승하면서 원가 상승 요인이 있기 때문이다. 이익 전망 상향조정에도 주당순이익은 2006년에 전반적인 후판 수익성 둔화로 전년대비 15% 감소하고 2007년에는 철근 수익성 안정에다가 슬라브가격의 하향안정에 따른 후판 수익성 안정으로 2% 늘어날 것으로 보인다. (김경중 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

동국제강 (001230) Dong Kuk Steel Mill 국내 1위 후판 생산업체 거래소 철강금속

누적매출액	31,545억	자본총계	18,442억	자산총계	37,130	부채총계	18,688억
누적영업이익	3,356억	누적순이익	2,364억	유동부채	11,443억	고정부채	7,245억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 증가세를 보이던 중, 2005년을 기점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 2004년 15.1%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.