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◇ 동국제강(시세분석,외인동향,기업분석)

- 봉형강업황 개선 사이클에 맞춘 투자 바람직





- 1분기 영업실적 전년동기대비 60.5% 감소한 것으로 추정



- 3월부터 철근업황 개선되고 있어 2분기 실적 개선될 전망





[이데일리 김춘동기자] 우리투자증권은 8일 동국제강에 대해 "1분기는 크게 부진하겠지만 2분기에는 봉형강업황 회복으로 실적이 개선될 것"이라며 매수 투자의견과 2만3000원의 목표주가를 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 1분기 영업이익은 전년동기대비 60.5% 감소하여 부진한 실적을 기록한 것으로 추정된다. 이는 다른 봉형강업체들과 같이 1월과 2월의 철근가격 급락 때문이다. 1분기 실적부진과 최근 후판가격 인하(톤당 3만원) 등을 반영, 2006년과 2007년 연간 영업이익 추정치를 각각 18.4%와 13.2% 하향 조정한다. 1분기 실적부진에도 불구하고 투자의견 매수를 유지하는 것은 봉형강업황 회복에 따라 1분기 실적을 저점으로 영업실적이 개선될 전망이기 때문이다. 영업실적이 하향 조정되었으나, 기존 목표주가 2만3000원을 그대로 유지하는데, 이는 잔여이익모델(RIM : Residual Income Model)에 적용하는 시장위험 프리미엄을 낮춘 것을 감안(동사의 경우 기존 6%에서 5%로 하향)하였기 때문이다. 봉형강업황 개선 사이클에 맞춘 투자가 바람직할 것으로 예상된다. 1분기 영업이익은 503억원(-60.5% y-y, -49.3% q-q)을 기록한 것으로 추정된다. 이는 기존 추정치인 783억원을 크게 하회하는 수준이다. 1분기 실적부진 원인은 철근 단가 급락으로 마진이 크게 축소되었으며, 여기에 후판부문의 가격도 인하되었고 판매도 부진했기 때문으로 추정된다. 1분기 후판부문의 판매가 부진한 것은 조선업체와의 가격협상이 지연되면서 선급용 판매가 감소한 것으로 추정되며, 일반 후판도 건설경기침체의 영향을 받았기 때문으로 분석된다. 2분기 영업실적은 회복세를 보일 전망이다. 이는 후판부문의 개선세가 크지 않을 것으로 예상되는 반면, 봉형강부문의 업황이 빠르게 개선되고 있기 때문이다. 2분기 영업이익은 1047억원으로 1분기에 비해 108.2% 증가할 전망이다. 봉형강부문은 건설경기가 침체기를 벗어나면서 빠르게 회복되고 있다. 후판부문은 2분기부터 판매가 증가할 전망이나, 가격 인하와 슬라브가격 상승 등으로 뚜렷한 개선세를 보이기는 쉽지 않아 보인다. (이창목 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

동국제강 (001230) Dong Kuk Steel Mill 국내 1위 후판 생산업체 거래소 철강금속

누적매출액	33,126억	자본총계	18,452억	자산총계	38,553	부채총계	20,100억
누적영업이익	4,058억	누적순이익	3,200억	유동부채	12,819억	고정부채	7,281억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 1.4%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 늘었다가 2004년 15.1%를 고점으로 하락하고 있습니다. 수익성이 떨어진 이유가 일시적인 것인지 업종이 성숙기에 접어들어 추세적으로 그럴 것인지 확인해 볼 필요가 있습니다.