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한국투자증권은 21일 동국제강에 대해 목표주가를 4만5000원에서 2만8000원으로 38% 낮췄지만 매수 투자의견은 유지했다.

동국제강의 3·4분기 매출액과 영업이익은 전분기대비 9% 늘어난 1조6297억원과 12% 증가한 3081억원을 기록했지만 세전이익은 전분기대비 68% 줄어든 733억원으로 전망됐다. 이 같은 추정 영업이익은 시장전망치(2572억원)에 비해 20% 높지만, 추정 세전이익은 60% 낮은 것이다.

김봉기 애널리스트는 "국내 후판은 2011년까지 공급부족이 예상돼 후판부문(매출액의 50% 차지)의 수익성이 급락하지는 않을 것이고, 봉형강 시장은 구조조정에 따라 집중도가 높아져서 철스크랩 업체와 건설사에 대해 가격협상력을 유지하고 있기 때문에 수익성 급락은 제한적"이라고 분석했다.

그는 또 "현재 주가는 2004년 이후 PBR 밴드 최하인 0.5배 수준이어서 추가적인 하락 가능성은 제한적일 것"으로 전망했다.


한편 지난 7월11일 쌍용건설 인수합병 입찰에서 우선협상 대상자로 선정된 동국제강의 주당 인수가격은 3만1000원 정도로 알려져 있는데, 이는 쌍용건설 시가의 3.2배 수준으로 인수가격의 적정성과 기존 사업과의 시너지 효과에 대한 우려를 낳고 있다.

정경진 기자 shiwall@asiaeconomy.co.kr
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