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25년은 다시 성장: 그간 잘 버텨오던 본업의 위기 및 우려가 현실화된 순간. 그러나, 동사는늘 그래왔던 것처럼 적극적인 신사업(밀리의서재/굿즈/공연) 확장, B2B 수요 확보를 통해 극복해나갈 전망. 악재는 상당부분 반영 중인 주가인 듯

주가에 가장 중요한 것은 역시 본업 펀더멘털: 양호한 실적 성장에도 21년 이후 주가 -35% 하락. 신사업 성장에도 본업 축소 때문. 주가에 가장 중요한 것은 역시 본업이라 판단. B2B 사업 확장으로 드디어 본업 실적 회복 가능성 포착. 주가는 확실한 바닥 지지선

본업 위축에도 2023년 OP 154억원으로 최대 실적 기록. 신사업(밀리의 서재)과 캡티브 시너지(음원 배분비율 확대)가 핵심. 동사에 대한 매수의견은 유지하나, 목표주가는 4,200원으로 하향. 24F에도 ① 본업은 제휴 상품 판매 재개로 일부 회복될 가능성이 높고, ② 밀리의 서재, 음악/MD 유통 등의 신사업 성장은 더욱 가속화돼 견조한 실적 성장이 기대되나, ③ 구조적인 본업 부진과 최근(23년 11월~현재) 부각된 엔터주 멀티플 하향을 고려해 적용배수를 낮췄음.

1) 작년 인수한 밀리의서재 외형성장과 새로운 공연 서비스의 안정적인 출범으로 역대 최대 매출액 및 영업이익을 기록했으며, 결합상품, 오디오 콘텐츠 확장 등으로 시너지를 발휘. 2)또다른 자회사인 주스를 통해 콘텐츠에 AI를 연계시켜 비즈니스 모델도 확장 중. 주스는 음악에 특화된 AI 기술을 가지고 있어 동사의 콘텐츠 사업을 확장시키는 데 앞으로도 큰 기여를 할 것으로 기대. 3) 커넥티드 카 사업도 무난히 진행되고 있음. 현재 자동차 수급이 상대적으로 원활하지 못한 상태이고 승인 과정이 길어 단기적으로 큰 성장을 기대하기는 어렵겠지만, 적용 모델을 꾸준히 늘리고 있다는 점에서 중장기적 관점으로는 긍정적