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교보증권에서 10일 한화시스템(272210)에 대해 "영업이익 시장 예상치 소폭 상회 전망"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 25,000원을 내놓았다.

교보증권 안유동 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 교보증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 시장컨센서스와 비교해 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다.

◆ Report briefing

교보증권에서 한화시스템(272210)에 대해 "3분기 매출액은 7,415억원(YoY +19.4%), 영업이익 506억원(OPM +6.8%)으로 시장예상치(매출액 7,052억원, 영업이익 488억원)을 상회할 것으로 추정됨. 먼저 방산부문의 경우 TICN 4차 양산 등의 국내사업과 UAE M-SAM2(천궁2) 레이더 개발 매출 등의 수출 사업 등이 3분기에도 1, 2분기와 비슷하게 발생할 것으로 기대됨. 다만 상반기 호실적의 원인 이었던 폴란드 K2 전장구성품 매출의 경우에는 1, 2분기까지 납품이 선행되어 이뤄지며 하반 기에 잡힐 매출은 급감될 것으로 전망됨. 다만 개발비의 경우 3분기에도 전년 대비 크지 않을 것으로 기대함. 작년의 경우 개발비에서 SAR위성 발사 관련 비용의 비중이 컸는데 올해 하반 기에는 발사가 따로 예정되어있지 않기 때문."라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "올해 UAE M-SAM MFR은 22년 300억, 23년 800억원, 24년 약 850~1000억원의 개발매출이 인식되고 25년부터 본격 양산 매출이 반영될 것. 사우디향 MFR의 경우 UAE와 스펙이 비슷하기에 개발 기간이 짧기에, 25년부터 본격 매출 기여가 기대됨. 따라서, 동사의 25년 매출액 내 수출 비중은 20% 이상까지 상승할 것. 폴란드 K2 전차 전장구성품 매출인식 역시 내년 인도될 96대와 2-1차 계약에 따른 추가물량(K2 180대 등, 10~11월 계약 가능성 높음) 등을 감안하면 내년~내후년 다시 실적에 크게 기여할 전망."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 6개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2024년4월 21,500원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 25,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

오늘 교보증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 25,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 2.1%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 28,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권은 투자의견 'BUY(신규)'에 목표주가 23,000원을 제시한 바 있다.

[교보증권 투자의견 추이]

- 2024.10.10 목표가 25,000 투자의견 BUY

- 2024.07.31 목표가 25,000 투자의견 BUY

- 2024.07.10 목표가 25,000 투자의견 BUY

- 2024.04.29 목표가 24,700 투자의견 BUY

- 2024.04.15 목표가 21,500 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.10.10 목표가 25,000 투자의견 BUY 교보증권

- 2024.10.07 목표가 26,500 투자의견 BUY NH투자증권

- 2024.09.30 목표가 23,000 투자의견 BUY(신규) 한화투자증권

- 2024.09.10 목표가 24,000 투자의견 BUY 유진투자증권