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NH투자증권은 4월19일 케이엔제이(272110)에 대해 최근 고객사의 가동률 상승에 힘입어 실적 회복 중에 있으며, 특히 탄화규소(SiC) 포커스링 사업부 실적 저점 통과에 주목해야 한다고 평가했다.

NH투자증권에 따르면 케이엔제이의 지난해 SiC 포커스링 매출액은 1분기 136억원, 2분기 148억원으로 분기 최대 실적을 시현했다. 이는 전년 동기 대비 각각 109.9%, 72.2% 증가한 수치다. 다만 고객사의 메모리 반도체 가동률 하락으로 3분기와 4분기에는 같은 기간 각각 14.3% 늘어난 102억원, 1.6% 줄어든 77억원을 기록하는 등 부진한 흐름을 보였다.

손세훈 NH투자증권 연구원은 "최근 반도체 가격 상승과 함께 삼성전자의 평택캠퍼스와 중국 시안 낸드(NAND) 라인의 웨이퍼 투입량이 지난해 4분기 대비 30% 증가한 것으로 파악되는 등 반도체 제조사들의 가동률이 점진적으로 상승 중에 있다"고 말했다. 이어 "이에 따라 그동안 부진했던 동사 SiC 포커스링 사업부의 고객사발 주문이 3월부터 증가하는 등 실적 저점을 지나는 모습을 보이고 있다"고 진단했다. 

손 연구원은 "지난해부터 증설 진행 중인 3개 라인 중 2개 라인이 7월 정도부터 가동 예정에 있다"며 "양산 라인 테스트를 거쳐 4분기부터 매출에 반영될 것으로 보이며, 나머지 1개 라인은 연말 완공 예정에 있다"고 언급했다.

또한 "모든 라인이 완공되는 올해 말에는 SiC 포커스링 연 매출 기준 생산능력(CAPA)이 약 680억원에 달할 것"이라며 "지난해 5월에 이차전지 장비를 첫 수주했으며, 규모는약 126억원에 달한다. 매출 인식시점은 인도되는 2분기가 될 것이며, 부진한 디스플레이 장비 사업을 상쇄할 해줄 것"이라고 전망했다. 

케이엔제이가 상승세다. 4월5일 오전 10시 11분 현재 케이엔제이는 전일 대비 3.67% 오른 2만350원에 거래 중이다.

이날 SKC, HB테크놀로지, 와이씨켐, 에프엔에스테크, 제이앤티씨 등 유리기판 관련 기업들의 주가가 강세를 보이고 있는 가운데, 케이엔제이가 삼성전자 자회사 삼성디스플레이와 '곡면 유리기판용 폴리싱 장치' 공동 특허를 보유한 사실이 부각하는 모습이다.금융투자업계와 회사에 따르면 케이엔제이와 삼성디스프레이는 지난 2016년 3월10일 특허청에 곡면 유리기판용 폴리싱 장치 특허권을 등록했다. 유리 기판은 기존 플라스틱 소재 대신 유리를 채용한 기판을 뜻한다. 유기 소재보다 딱딱해서 세밀한 회로 형성이 가능하고, 열과 휘어짐에도 강해서 대면적화에 유리하다. 해당 특허는 △곡면 유리기판의 하측 면을 고정하는 고정면이 형성된 지지부 △상기 지지부의 상측에 배치돼 회전구동부에 의해 회전하는 폴리싱 휠 △곡면 유리기판의 폴리싱 대상부위가 폴리싱 휠을 향하도록 상기 지지부를 회동시키는 회동구동부 △상기 폴리싱 휠에 의해 곡면 유리기판의 상측 면이 폴리싱되도록 상기 지지부와 폴리싱 휠 중 적어도 어느 하나를 이동시키는 이동부 등과 관련된 것이다.

케이엔제이는 이 같은 기술력을 바탕으로 현재 삼성디스플레이, SK하이닉스, TSMC 등을 대상으로 유리기판 연마기, 자유형상가공 CNC 장비, 표면 검사기, SiC 포커스 링 등의 제품을 공급하고 있다.

유리기관 관련 장비는 △LCD Cell Edge GrinderCell연마기 △OLED BP(Back Plane)Edge Grinder 분판연마기 △Edge Polishing System  △원판 초미세 이물 검사기 △CCI  (Cell Cutting Inspection) 컷팅후 검사기 △CGI  (Cell Grinding Inspecton) 연마후 검사기 △Cell AOI 표면 감사기 △Dummy Glass 제거기 등을 보유하고 있다.

삼성그룹은 삼성전기를 필두로 반도체용 유리기판개발에 나서고 있다. 유리기판 소재는 앞서 디스플레이 분야에서 먼저 쓰였으며, 사용처를 반도체 분야로 확대하고 있어, 디스플레이 유리기판 장비 기업들에게 기회가 열리고 있다.

하나증권은 3월6일 SiC 포커스링 국내 수요가 꾸준하게 늘면서 케이엔제이 실적이 좋아질 것으로 내다봤다.

김성호 하나증권 연구원은 "케이엔제이는 국내 애프터마켓 업체 가운데 최초로 SiC-CVD 제품을 개발한 반도체 부품 전문업체"라며 "반도체 장비업체에 공급하는 비포마켓 업체와 달리 애프터마켓 업체는 반도체 제조업체에 직납하는 구조"라고 설명했다.

이어 "고객사 입장에서는 애프터마켓으로부터 제품을 구입하는 것이 가격 측면에서 유리하다"며 "국내 메모리 반도체 업체의 애프터마켓 제품 채택률이 꾸준히 상승할 것"이라고 덧붙였다.

그는 "제품 특성상 미세 공정이 적용된 D램 또는 고단수 낸드의 제조 공정에서 사용된다"며 "고사양 반도체로의 적용 비중 확대가 유력하다"고 분석했다. 아울러 "케이엔제이는 국내 대표 메모리 제조사에 모두 포커스링을 납품 중"이며 "국내 고객사는 비용 축소와 부품 국산화율을 늘리고 있기 때문에 포커스링 애프터마켓 대표 업체인 케이엔제이 납품 비중이 상승할 것"이라고 강조했다.

김 연구원은 "국내 고객사의 애프터마켓 제품 비중은 각각 50%, 20% 수준"이며 "D램 미세화 공정에서 플라즈마 에칭 적용 증가로 케이엔제이 침투율이 높아질 것"이라고 내다봤다. 

케이엔제이가 올해 매출액 763억원, 영업이익 188억원을 달성할 것으로 추정했다. 지난해보다 각각 21.5%, 47.8% 늘어난 규모다.

작년 연결기준 매출액은 619.20억으로 전년대비 0.63% 감소. 영업이익은 120.22억으로 9.52% 감소. 당기순이익은 107.61억으로 8.11% 증가. 

반도체 업황 회복이 본격화하면서 반도체 소·부·장(소재·부품·장비) 종목들의 주가도 상승세를 탔다. AI(인공지능) 서비스 고도화에 따라 고대역폭메모리(HBM) 공급량이 부족해질 것이라는 전망에 금리 인하 모멘텀까지 더해진 덕분이다. 국내 메모리 기업들의 활약이 예상되면서 특히 반도체 검사 관련 종목들에 대한 기대감이 커지고 있다. 

지난 12월18일 코스닥 시장에서 티에프이는 전 거래일 대비 3850원(11.74%) 오른 3만6650원에 거래를 마쳤다. 하나마이크론은 7.76%, 케이엔제이는 7.72%, 마이크로컨텍솔은 7.43%, 네오셈은 12.48%, 엘티씨는 6.81% 상승했다. 코스피 시장이 숨고르기를 하면서 삼성전자(-0.55%)와 SK하이닉스(보합) 등 대형 반도체주가 혼조세를 나타내는 가운데서도 중소형 소부장 종목들은 강한 상승세를 보였다. 

12월 미국 공개시장위원회(FOMC) 회의 결과 연방준비제도(연준·Fed)가 내년 금리 인하를 시사했고, 최근 AI 모멘텀이 강해진 영향이다. 필라델피아 반도체지수는 지난 한 주 9.1% 상승해 역사적 신고가(4117)을 기록했다. 인베스팅닷컴에 따르면 필라델피아 반도체지수는 미 국채 금리 인상 등으로 금융시장 분위기가 전반적으로 악화한 지난 10월30일, 종가 기준 3185.2까지 내렸으나 이후 반등을 시작해 최고치를 기록했다. 

올해 주식시장에서 AI반도체 업종의 테마는 HBM을 시작으로 온디바이스AI, CXL(컴퓨트익스프레스링크) 등으로 이동하는 중이다. 온디바이스 AI란 기기에 탑재(On-Device)된 AI란 의미다. 당장 내년부터 상용화 제품이 나와 증권가의 기대를 받는다. 삼성전자가 내년 1월 출시하는 삼성 갤럭시S24 시리즈는 세계 최초의 온 디바이스 AI 탑재 스마트폰이 될 것으로 보인다. 

CXL은 차세대 메모리 기술로, 중앙처리장치(CPU)와 메모리 반도체를 연결하는 최첨단 인터페이스다. 삼성전자가 관련 상표를 다수 출원해 시장 선점에 나서자 급격히 주목받는다. 

글로벌 클라우드 서비스 기업들이 생성형 AI를 이용해 AI 서비스를 고도화하고 점유율 확대 경쟁에 나서면서 HBM 공급 부족 역시 눈 앞으로 다가 왔다. 결국 향후 메모리 시장의 관건은 HBM의 양산 경쟁력이 될 전망이다. 따라서 기술 경쟁력을 가진 삼성전자와 SK하이닉스의 독과점 공급구조가 예상된다. 

HBM의수요가 늘어나고 온디바이스AI 등의 테마가 주목받으면서 동시에 반도체 검사 수요도 늘어날 것이라는 기대감이 이어진다. 이날 크게 상승 중인 반도체 관련 종목 중 티에프이, 마이크로컨텍솔, 네오셈 등의 종목이 모두 반도체 검사 장비 관련주다. 

김동원 KB증권 리서치본부장은 "내년 삼성전자, SK하이닉스가 HBM 생산능력을 2.5배 증설해도 북미 클라우드(CSP) 업체들의 서버 증설과 AI 서비스 확대, 52주를 넘어선 GPU 대기 수요 등을 감안하면 HBM 공급부족은 적어도 2025년까지 지속된다"며 "2026년에도 HBM 공급량은 충분치 않을 것"이라고 추정했다. 

반도체장비·부품 업체인 케이엔제이(KNJ)가 최근 탄화규소(SIC) 포커스링 수요 급증으로 공장을 풀가동 하고 있다. 늘어나는 수요에 대응해 공장 증설도 추진 중이다.

케이엔제이 관계자는 2023년 10월6일 "건물 설계는 현재 완료된 상태로 인허가 과정을 거치고 있다. 이르면 내년 1월에 착공될 예정이다"며 "SIC포커스링 생산 설비는 3~4대로 200억 투자가 내년까지 완료될 예정이다"고 말했다. SiC포커스링은 웨이퍼를 잡아주는 고리로 고압가스가 동반되는 식각 공정 과정에서 소모품으로 쓰인다. 기존에 사용되던 실리콘링은 너무 빨리 마모돼 더 잘 버텨줄 수 있는 SiC 포커스링이 공정과정에서 많이 사용되고 있는 추세다.

케이엔제이는 그동안 공장 건설 및 시설에 꾸준한 투자를 이어왔다. 지난 2020년 160억, 2022년 80억, 2023년 200억을 투자했으며 오는 2024년에는 아산시 스마트밸리 일반산단 내 유휴부지에 생산시설 6천㎡ 규모를 증축하기 위해 400억을 투자한다.

현재 케이엔제이의 SiC 포커스링은 8대의 장비로 생산능력(캐파)이 약 560억 수준이다. 현재 100%에 가까운 가동률을 유지하고 있으며, 최근 장비 1대당 70억 수준의 캐파를 내고 있다. 최소 장비 3개 증설시, 연 200억 정도의 캐파 추가로 내년에는 총 800억 캐파가 확보될 예정이다.

케이엔제이 관계자는 "장비 사업부는 전년대비 40~50% 증가할 것으로 보고 있다. 실리콘 소재에서 SIC소재로 부품들이 전환되는 과정이기에 이제는 시작하는 단계라고 본다"며 "앞으로 수요는 더 늘어날 것으로 예상한다"고 언급했다.

케이엔제이는 장비 사업부와 부품 사업부로 나뉘어져 있다. SIC포커스링 제품을 만드는 부품 사업부 매출은 지난해 320억원이었다. 올 상반기 부품사업부 매출은 280억원으로 지난해 매출액 90%를 반기에 이뤄내면서 최고 실적을 기록하고 있다. 

에프앤가이드에 따르면 케이엔제이의 올해 실적 컨센서스(증권사 전망치 평균)는 매출액 784억원, 영업이익은 182억원이다. 또 케이엔제이는 지난 10일 산업부로부터 국내복귀기업임을 확인 받아 정부의 지원도 받게 된다. 중국 난징에 취이한 소주사업장 일부(약 60%)를 내년 12월까지 축소하기로 한 케이엔제이는 400억원을 투자해 충남 아산시 스마트밸리 일반산단 내 기존 공장과 유휴부지에 2026년 6월까지 생산시설을 증설하기로 했다. 

정부는 국내복귀기업으로 확인된 기업에 대해 관련법령에 따라 투자보조금 및 고용보조금, 세제감면 등의 각종 지원을 하고 있다.

디스플레이 패널 관련 Edge Grinder(엣지그라인더)와 CVD-SiC(탄화규소) Product 생산 업체. 디스플레이 제조용 장비인 Edge Grinder(엣지그라인더)와 검사장비, CVD-SiC(탄화규소) 제품인 LED제조용 SiC 코팅제품 및 반도체 웨이퍼 에칭공정용 소모품 SiC Focus Ring 등을 생산. 최대주주는 심호섭 외(27.69%). 

2022년 연결기준 매출액은 623.14억으로 전년대비 33.97% 증가. 영업이익은 132.86억으로 202.47% 증가. 당기순이익은 99.54억으로 80.21% 증가. 

2020년 3월23일 3570원에서 바닥을 찍은 후 작년 7월5일 27150원에서 최고가를 찍고 120일선 아래로 밀렸으나 올 2월27일 15560원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 4월8일 26450원에서 고점을 찍고 밀렸으나 16일 18070원에서 저점을 찍은 후 25일 20400원에서 밀리는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 절호의 기회로 보여 집니다.

손절점은 18750원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 19500원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로  21450원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 23600원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.