thinkpool

한국투자증권에서 26일 실리콘투(257720)에 대해 "4Q24 Review: 호환마마보다 무서운 경쟁심화"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 50,000원을 내놓았다.

한국투자증권 김명주 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 한국투자증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다.

◆ Report briefing

한국투자증권에서 실리콘투(257720)에 대해 "영업이익이 시장 기대치를 36.3% 하회. 사실 엘프뷰티가 부진의 힌트를 주었는데 알아채지 못했던 점은 반성 해야할 부분: 목표주가를 기존 60,000원에서 50,000원으로 16.7% 하향 조정한다. 작년 하반기 미국에서 유통사, 브랜드사의 대규모 프로모션 등에 따라서 화장품이 과도하게 많이 팔린 걸로 추정한다(일시적인 공급과잉). 소비자의 보유 재고가 떨어지는 시점 등은 예측하기 어렵다는 점과 과거의 경험(ex. 23년 중국 화장품 시장)을 고려하여 2025/26년 회사의 미국 매출 추정을 하향했다. 유럽과 중동 시장에서의 가능성은 여전히 유효하며, 현 시점에서 회사의 하방 밸류에이션은 PER 13x 수준(22년 배수)으로 예상한다. 주가 조정으로 미국 시장에 대한 실망이 충분히 반영되어 밸류에이션 매력이 확보될 경우 매수를 추천한다."라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 "전일(2/25) 30% 변동 공시를 통하여 실리콘투의 2024년 4분기 실적이 발표되었다. 매출은 1,736억원(+64.2% YoY), 영업이익은 259억원(+73.9% YoY, OPM +14.9%)으로 매출과 영업이익이 시장 기대치를 각각 12.4%, 36.5% 하회했다. 30% 변동 공시만 발표되었기 때문에 매출과 영업이익, 순이익만 파악 가능하고 부진의 정확한 요인은 파악하기 어렵다. 다만 최근 국내외 화장품 기업들의 실적 등을 기반으로 추정해보면, 미국 화장품 산업의 경쟁 심화로 미국법인 매출이 매우 부진했고, 이는 전사 원가율(GPM 32.8% 추정, -1.8%p QoQ)에도 영향을 준걸로 추정한다. 지난 6개월 화장품 수출 데이터 등을 기반으로 추정했을 때 비미 국의 매출 흐름은 양호했을 걸로 보인다. 실리콘투의 과거 판관비 흐름과 성격을 보았을 때, 이번 4분기에 큰 규모의 일회성 비용(성과급 제외)은 발생하지 않은 걸로 추정한다. 다만 미국, 폴란드 등 확장된 물류센터에 판매 재고 적재를 위하여 물류비 부담이 늘어났을 가능성은 존재하나, 이를 일회성으로 보기는 어렵다."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

한국투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2024년2월 14,000원이 저점으로 제시된 이후 2024년7월 60,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 50,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

오늘 한국투자증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 50,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.1% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유안타증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 60,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 메리츠증권은 투자의견 'BUY(신규)'에 목표주가 37,000원을 제시한 바 있다.

[한국투자증권 투자의견 추이]

- 2025.02.26 목표가 50,000 투자의견 매수

- 2024.11.15 목표가 60,000 투자의견 매수(유지)

- 2024.09.11 목표가 60,000 투자의견 BUY

- 2024.08.14 목표가 60,000 투자의견 매수(유지)

- 2024.07.24 목표가 60,000 투자의견 매수(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2025.02.26 목표가 50,000 투자의견 매수 한국투자증권

- 2025.02.24 목표가 47,000 투자의견 BUY 삼성증권

- 2024.12.11 목표가 37,000 투자의견 BUY(신규) 메리츠증권

- 2024.12.04 목표가 60,000 투자의견 BUY 유안타증권