thinkpool

DB금융투자에서 14일 스튜디오드래곤(253450)에 대해 "탑라인의 불시착"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 100,000원을 내놓았다.

DB금융투자 신은정 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 DB금융투자의 직전 매매의견과 동일한 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 비교적 조정폭이 크게 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 16.3%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

DB금융투자에서 스튜디오드래곤(253450)에 대해 "매출 역성장은 1)OCN 드라마 슬랏 부재로 라인업 수 자체 가 적었고, 2)사랑의 불시착 지연 등의 영향으로 4분기에 인식되는 편수가 6편으로 연초 예상보다 적었기 때문으로 분석된다. 또한 3)유령을 잡아라, 날 녹여주오 등 일반 드라마들도 평균 2% 시청률 을 기록하며 VoD, PPL 등의 추가적인 수익 실현을 하지 못했다. 금번 실적을 통해 확인한 점은 연간 라인업이 30편에 육박하는 드래곤의 특성상 이연돼 넘어오는 고정 상각비를 상쇄하기 위해서 일정한 매출 성장이 필수라는 점이다."라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 "어닝쇼크: 4Q19 실적은 매출액 974억원(-4.2%yoy, -25.7%qoq), 영업이익 -40억원(적자전환)으로 컨센서스(매출액 1,027억원, 영업이익 64억원)를 대폭 하회하는 실적을 시현했다. 1Q20는 매출액은 1,286억원(+15.0%yoy), 영업이익 123억원(+11.4%yoy)이 전망된다. "라고 밝혔다.

한편 "라인업이 증가할수록 대작의 선판매 외에도 일반드라마의 흥행에 따른 실적 불확실성을 반영해 20년 영업이익 추정치를 기존 대비 4.6% 하향 조정했다. 이에 따라 목표주가를 10만원으로 제시. 미국 법인 및 HBO와의 공동 제작, 글로벌 OTT 경쟁에 따른 제작사 수혜는 당연하지만, 수익화에는 시간이 걸릴 것으로 보인다. 중국 등 추가적인 수익 다변화가 구체화될 때까지는 조정 시 접근을 권고한다. "라고 전망했다.

◆ Report statistics

DB금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2019년2월 122,000원까지 높아졌다가 2019년9월 89,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 100,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 DB금융투자에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 100,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 3.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대신증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 115,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 케이프투자증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 92,000원을 제시한 바 있다.

[DB금융투자 투자의견 추이]

- 2020.02.14 목표가 100,000 투자의견 BUY(유지)

- 2020.01.10 목표가 107,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.11.08 목표가 107,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.09.09 목표가 89,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.08.09 목표가 95,000 투자의견 BUY(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.02.14 목표가 100,000 투자의견 BUY(유지) DB금융투자

- 2020.02.14 목표가 110,000 투자의견 BUY(유지) NH투자증권

- 2020.02.14 목표가 98,000 투자의견 BUY 하나금융투자

- 2020.02.14 목표가 109,000 투자의견 BUY(유지) DS 투자증권