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교보증권에서 13일 넷마블(251270)에 대해 "기존작 빠른 하향에도 지속적인 개선은 진행 중"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 53,000원을 내놓았다.

교보증권 김동우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 교보증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 상회하는 수준으로서 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 낮아지고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 모습이다.

◆ Report briefing

교보증권에서 넷마블(251270)에 대해 "3Q23 매출은 6,306억원(YoY -9.2%, QoQ +4.5%), 영업이익은 -219억원(YoY 적자 지속, QoQ 적자 지속)으로 컨센서스(매출 6,591억원, 영업이익 -152억원)을 하회. 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가 53,000원으로 하향. 목표주가 하향은 2024년 추정 EBITDA 2,387억원에 target EV/EBITDA 17.4배를 적용, 순차입금 규모는 최근 하이브 지분 매각을 고려하여 1.09조원으로 가정하였으며, 코웨이, 하이브, 엔씨소프트 지분가치 할인율은 40%를 적용. 기존작 매출 하향이 예상 대비 가파르게 이루어지고 있으나 인건비 효율화 및 자체 IP 게임 매출 증가로 수익성 개선이 점진적으로 진행중."라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "탑라인 측면에서 넷마블은 이번 실적 발표에서 2024년 라인업(1H24 7종, 2H24 3종)을 제시했음을 반영해 2024년은 매출의 YoY +10.4% 성장 및 연간 영익 흑자전환 추정. 신작 출시 후 매출의 하향이 빠르게 이루어진다는 점을 고려해 시장 컨센서스(748억원) 대비 낮은 이익 추정치를 제시하지만, 이익 체질의 지속적인 개선이 이루어지고 있는 점 긍정적으로 판단. 1Q24 출시 예정인 ‘나 혼자만 레벨업’(24년 평균 일매출 4.9억원 추정)과 ‘아스달 연대기’(24년 평균 일매출 3.4억원 추정)의 흥행 정도와 지속 정도가 중요."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2023년4월 77,000원까지 높아졌다가 2023년10월 58,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 53,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 교보증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 53,000원은 전체의견을 상회하는 수준으로서 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 강하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유안타증권은 투자의견 'BUY(신규)'에 목표주가 57,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유진투자증권은 투자의견 'HOLD'에 목표주가 47,000원을 제시한 바 있다.

[교보증권 투자의견 추이]

- 2023.11.13 목표가 53,000 투자의견 BUY

- 2023.10.18 목표가 58,000 투자의견 BUY

- 2023.08.09 목표가 77,000 투자의견 BUY

- 2023.06.08 목표가 77,000 투자의견 BUY

- 2023.05.12 목표가 77,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2023.11.13 목표가 53,000 투자의견 BUY 교보증권

- 2023.11.13 목표가 47,000 투자의견 HOLD 유진투자증권

- 2023.11.13 목표가 57,000 투자의견 BUY(신규) 유안타증권

- 2023.11.13 목표가 56,000 투자의견 BUY 삼성증권