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SK증권에서 15일 넷마블(251270)에 대해 "고비용 구조 탈피 통한 수익성 제고 필요 "라며 투자의견을 'HOLD(하향)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 103,000원을 내놓았다.

SK증권 이진만 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(하향)'의견은 SK증권의 직전 매매의견인 'BUY(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'HOLD(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 약간이나마 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 8.8%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

SK증권에서 넷마블(251270)에 대해 "동사는 주요 경쟁사 대비 1) 퍼블리싱 매출 비중이 높고, 2) 외부 IP 기반 타이틀이 많아 지급수수료율이 높으며, 3) 신작 흥행을 위한 마케팅 지출이 큰 편. 이는 낮은 이익률을 낳기 때문에 세븐나이츠 같은 자체 IP 신작의 성과 또는 리니지2 레볼루션 수준의 대형 타이틀 히트를 통해 비용 구조 개선이 필요하다고 판단. 2 분기 이후 주요 신작 중에서는 세븐나이츠 신작 2 종과 Marvel IP 기반 신작의 성과에 주목할 필요가 있다고 판단."라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "1Q20 매출액 5,518 억원(+11.6% YoY, -4.0% QoQ), 영업이익 204 억원(-39.9% YoY, -60.1% QoQ)를 기록하며 전망치를 크게 하회."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

SK증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2019년5월 140,000원까지 높아졌다가 2019년11월 104,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 103,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 SK증권에서 발표된 'HOLD(하향)'의견 및 목표주가 103,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 약간이나마 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 4.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 140,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 대신증권은 투자의견 'UNDERPERFORM'에 목표주가 75,000원을 제시한 바 있다.

[SK증권 투자의견 추이]

- 2020.05.15 목표가 103,000 투자의견 HOLD(하향)

- 2020.04.29 목표가 110,000 투자의견 BUY(유지)

- 2020.02.14 목표가 110,000 투자의견 BUY(유지)

- 2020.02.03 목표가 110,000 투자의견 BUY(상향)

- 2019.11.13 목표가 104,000 투자의견 HOLD(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.05.15 목표가 103,000 투자의견 HOLD(하향) SK증권

- 2020.05.13 목표가 130,000 투자의견 BUY(유지) IBK투자증권

- 2020.05.14 목표가 104,000 투자의견 HOLD 삼성증권

- 2020.05.14 목표가 104,000 투자의견 중립 신한금융투자