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[투데이리포트]현대에이치씨엔, "콘텐츠 비용 부담으…" -한국투자증권
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| ◆ Report briefing 콘텐츠 비용 부담으로 수익 정체 한국투자증권에서 현대에이치씨엔(126560)에 대해 "17년 영업이익은 1.3% 감소해 수익성이 하락할 것으로 보인다. 매출이 줄어드는 데다 콘텐츠 구매비용이 늘어날 것이기 때문이다. 다만 현금흐름이 양호해 보유 현금이 15년 2,309억원에서 16년에는 2,798억원으로 증가했으며 17년에는 3,129억원에 달할 전망이다. 대규모 현금은 M&A를 통한 신성장 동력 확보 재원으로 활용할 계획"라고 분석했다. 또한 한국투자증권에서 "IPTV와의 경쟁으로 가입자가 줄어들고 홈쇼핑 송출 수수료가 감소하며 콘텐츠 비용이 늘어 수익성이 약화될 것이기 때문이다. 다만 미래부가 19년~20년에 SO 권역 제한을 완화하면 19년부터 M&A 가치가 상승할 전망이다. 보유 현금이 많아 EV/EBITDA가 1.7배로 낮고 가입자당 기업가치가 11만원에 그치는 점은 매력적"라고 밝혔다. 한편 "2분기 수익성은 전년동기대비 하락한 것으로 추정된다. 매출액과 영업이익은 각각 727억원, 129억원으로 전년동기대비 1.3%, 14.3% 감소할 전망이다. 방송 매출액은 가입자당 매출액(ARPU) 감소로, 유선통신 매출액은 가입자수 감소로 줄어드는 추세다. 영업이익이 감소하는 것은 16년 4분기에 인상한 콘텐츠 구매 가격이 17년에도 적용돼 비용 부담으로 이어지고 있기 때문"라고 전망했다. |
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