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◆ 하반기 실적개선 유효. 3Q 매출과 이익 모두 20% 이상 성장 예상
 
동사의 하반기 실적개선 기대감 상승은 유효. 이는 1) R형 GS(골프시뮬레이터) 교체확대에 따른 유료라운딩수 증가 및 네트워크 서비스 수익증가, 2) 마케팅 비용증가의부담 완화(상반기 R형 보급확대를 위한 마케팅비 86억원 지출) 등이 가시적인 수익성 회복으로 이어질 것으로 예상되기 때문. 동사의 3분기 예상실적은 매출 513억원(yoy+24.5%), 영업이익 179억원(yoy +31.3%), 순이익 185억원(yoy +24.9%)으로 외형과 이익 모두 20% 이상의 성장세를 나타낼 것으로 추정.
 
◆ 장단기 성장동력 충분 : 유료라운딩 증가, 해외 및 신규사업 비중확대
 
2012년까지는 네트워크 서비스 수익 증가가 실적개선 견인 : 동사의 네트워크 서비스 매출은 2011년 435억원, 2012년 823억원으로 전년대비 각각 275.9%, 89.3% 증가할 것으로 예상. 기존 골프시뮬레이터인 N형이 전코스 유료화인 R형으로의 교체가 급속히 진행되고 있어 이는 동사에게 고마진의 네트워크 수익(라운드당 2,000원) 증가 효과로 나타나고 있음. 즉 2010년에는 28.9%에 불과했던 동사의 유료라운딩 비중은 2011년 57.0%, 2012년 83.0%까지 상승할 것으로 추정.
 
2012년 이후에는 해외성장 모멘텀 가시화 기대 : 동사의 해외시장 진출 속도는 당초기대치보다 늦어지고 있음. 이는 국내와 달리 해외시장의 스크린 골프 문화 흡수에 대한 일정기간의 시간 소요 필요 및 동사의 직영점 위주의 진출 전략에 따른 결과. 일본, 대만, 중국, 캐나다 시장에 대한 직영점 출점수가 의미있는 규모로 증가하는 2013년부터는 동사의 가시적인 해외성장 모멘텀이 나타날 것으로 기대.
 
신규사업(골프연습장, 골프용품 유통) 투자확대는 장기 성장동력 : 동사는 IPO 이후3,000억원 수준의 현금을 보유하고 있어 현재 신규사업 투자확대 여력은 충분한 상황. 기존 100만명 이상의 스크린 골프 고객을 기반으로 골프연습장과 골프용품 유통사업에 대한 적극적인 투자는 ‘스크린(온라인)-골프연습장(오프라인)-골프용품(유통)’으로 연계되는 시너지 효과 창출이 가능한 수익모델로서 중장기적 성장동력으로 작용할 것으로 예상.

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