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◆ Report briefing

두개의 심장

유진투자증권에서 일진전기(103590)에 대해 "전선과 변압기, 두 개의 심장: 일진전기는 전선(저압~초고압)과 중전기(변압기, 차단기) 생산 업체. 2023년 기준 매출액 비중은 전선 80%, 중전기 20%. 영업이익은 전선 42%, 중전기 56%. 사이클에 힘입어 2023년 중전기기 매출액은 2,923억원(+16%yoy)으로 크게 증가. 중전기, 전선 모두 가동률이 한계에 달하며 작년 말 유상증자(935억원)를 통한 자금 확보로 전선과 변압기 모두 CAPA 확장 진행 중. 심상치 않은 해외 수주잔고 비중 증가세: 해외 매출액이 중요한 이유는 한국은 관납이 많기 때문에 마진의 상단이 정해져 있기 때문. 중전기 해외 수주잔고는 6.2억 달러(+464%yoy), 전선 해외 수주잔고는 4억 달러(+68%yoy)로 강력한 사이클을 보여주고 있고, 전체 수주잔고(13억 달러)의 78%가 해외 비중 (전선 71%, 변압기 84%)으로 채워져 있는 상황"라고 분석했다.

또한 유진투자증권에서 "적절한 타이밍의 CAPA 증설: 전체 수주잔고가 13억 달러(+112%yoy)로 증가하며 CAPA 증설 중. ‘23년중전기 매출액 2,923조원(OPM 12%), 전력선 매출액 1.0조원(OPM 3%)을 감안 시, 증설 후 ‘27년 예상 되는 중전기 매출액은 4,500억원, 영업이익은 550억원, 전선은 각각 1.3조원, 500억원"라고 밝혔다.