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[투데이리포트]비상교육, "성장하는 시장, 한..."_한국
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| ◆ Report briefing 성장하는 시장, 한정된 참여자, 예정된 실적 개선 한국증권은 비상교육(100220)에 대해 "2013년부터 개정된 교과 과정이 적용, 2012년 중등부 교과서 매출이 대폭 확대되었다. 2012년 교과서 매출은 270억원에 영업이익은 141억원이었고 중·고등부 순차 적용이 완료되는 2015년 교과서 매출액은 700억원대에 달할 것으로 예상되며 매출 비중은 50% 이상에 달할 것"라고 분석했다. 또한 한국증권은 "중등부의 경우 성공적인 채택과 높은 종당 채택률로 이미 개발비가 대부분 회수되었으며 고등부도 유사한 채택률 가정 시 빠른 회수가 예상된다. 특히, 개발비 무형자산 상각은 2015년을 피크로 감소하기 때문에 이후에는 안정적인 cash cow가 될 것으로 예상된다. 2015년까지 영업이익은 연평균 25% 증가할 것으로 예상된다"라고 밝혔다. 한편 "교과서는 원천 컨텐츠로 디지털 교과서, 관련된 교재, 학원 등 다른 사업 모델보다 확장 가능성이 높다. 디지텰 교과서는 4월 표준안이 발표되는데 디지털 교과서 개발 자체도 교과서 업체들만이 가능하며 동사의 경우 대부분의 과목에서 교과서가 채택되었기 때문에 기존 교과서를 활용해 capex 부담도 낮다"라고 전망했다. |
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