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티웨이항공과 에어프레미아를 둘러싼 경영권 분쟁이 격화되는 모습에 관련주 주가가 10월30일 장 중 급등 중이다.이날 오후 3시 4분 기준 예림당은 전 거래일 대비 625원(29.90%) 오른 2715원에 거래되고 있다. 같은 시각 티웨이홀딩스와 대명소노시즌, 티웨이항공도 각각 21.54%, 15.67%, 7.10%씩 오름세다.이날 장 중 대명소노그룹의 지주사 소노인터내셔널이 자사주 주가수익스와프(PRS) 방식으로 최대 3000억원 규모의 자금 조달을 추진한다는 소식에 매수세가 몰린 것으로 풀이된다.(☞[단독] 소노인터, 자사주 PRS로 최대 3000억 조달... 지분 확보 경쟁 불붙나)최근 대명소노그룹은 저가항공사(LCC)인 티웨이항공과 에어프레미아 2대 주주에 이름을 올렸다. 예림당이 현재 티웨이항공 경영권을 보유하고 있다.두 항공사 경영권을 두고 다툼이 일어날 조짐이 보이는 가운데, 대명소노그룹의 대규모 자금 조달로 분쟁이 본격화할 것이란 전망이 나온다.

티웨이항공에서 고려아연 경영권 분쟁과 유사한 조짐이 나타나고 있다. 주요 주주 중 하나인 대명소노그룹이 올해 티웨이항공 지분을 공격적으로 확보하면서 기존 최대주주 예림당(티웨이홀딩스)의 지위를 위협하고 있기 때문이다. 대명소노는 그간 항공 사업에 대한 의지를 공개적으로 드러내왔다. 2011년 대명엔터프라이즈를 통해 이미 한 차례 티웨이항공 인수를 추진하기도 했다. “경영권 인수를 고려하지 않고 있다”는 대명소노 측 해명에도 “속내는 다를 것”이라는 시장 반응이 나오는 이유다.

‌대명소노는 현재 티웨이항공 2대 주주에 오른 상태다. 6월 소노인터내셔널을 통해 사모펀드 운용사 JKL파트너스(JKL)가 보유한 지분 14.9%를 사들였고 8월에는 대명소노시즌 등을 통해 JKL의 잔여 지분 11.87%에 대한 콜옵션을 행사했다. 전체 지분 26.77%를 확보하며 예림당(29.74%)과 격차를 3%p가 안 되게 줄였다. 취득 자금은 총 1897억 원에 달한다.

대명소노 측은 지분 매입에 대해 “숙박과 항공 간 제휴·협력을 통한 시너지 효과 창출 목적”이라고 설명한다. 다만 항공 사업 직접 진출은 대명소노 오너 2세인 서준혁 소노인터내셔널 회장의 숙원으로 알려져 있다. 서 회장은 2011년 언론 인터뷰에서 “호텔·리조트 사업의 해외 진출을 위해서는 항공 등 교통수단 확보가 필수적”이라고 밝혔고, 실제로 같은 해 자금난을 겪다가 매물로 나온 티웨이항공을 인수하려 하기도 했다. 당시는 비용 문제로 무산됐으나 최근 유럽 노선 이관 등으로 티웨이항공 기업가치가 상승하자 다시금 경영권 확보에 나섰다는 분석이 나온다. 소노인터내셔널은 올해 초 프랑스 파리 시내에 위치한 4성급 호텔과 하와이 호놀룰루에 있는 와이키키리조트호텔 등을 인수하며 글로벌 사업을 확대하고 있다.

‌티웨이항공 주가는 롤러코스터를 타는 모습이다. 고려아연 사례처럼 대명소노와 예림당이 공개매수 경쟁을 벌일 것으로 예상되자 한때 티웨이항공에 매수세가 대거 유입됐다. 10월 10일 티웨이항공 주가는 장중 전일 대비 24.69% 상승한 3990원을 기록하며 52주 신고가를 새로 썼다. 다만 이후 대명소노 측이 “(티웨이항공에 대한) 공개매수나 추가 지분 매입 계획이 없다”고 강력하게 부인하면서 현재는 상승분을 모두 반납한 상태다. 또 투자자들은 대명소노가 티웨이항공보다 기업가치가 저평가돼 있는 예림당에 대해 적대적 인수합병(M&A)을 추진할 수 있다고 보고 매수에 나서기도 했다. 마찬가지로 예림당도 대명소노시즌 지분 인수를 통해 티웨이항공에 대한 지배력을 강화할 수 있어 관련 매수세가 나타났다.

‌만일 경영권 분쟁이 현실화하면 예림당은 실탄 마련에 어려움을 겪을 것으로 전망된다. 올해 반기 보고서에 따르면 예림당이 보유한 현금 및 현금성 자산은 약 79억 원에 불과하다(연결 기준). 반면 대명소노의 사실상 지주사인 소노인터내셔널은 지난해 말 기준 약 2083억 원의 현금 및 현금성 자산을 갖고 있는 것으로 집계됐다. 지분율을 과반까지 높이려면 예림당은 1500억 원대, 대명소노는 1700억 원대 자금을 동원해야 하는데(10월 11일 티웨이항공 시가총액 7064억 원 기준), 예림당이 자금력 면에서 현저히 밀리는 것이다. 또 분쟁이 본격적으로 시작되면 티웨이항공 주가가 치솟으면서 양측 필요 자금 규모가 더 늘어날 것으로 보인다.

대명소노는 최근 또 다른 항공사인 에어프레미아에서도 2대 주주 지위를 확보했다. 

소노인터내셔널은 10월 15일 사모펀드 운용사이자 에어프레미아 2대 주주인 JC파트너스로부터 보유 지분 26.95%의 절반을 인수하는 계약을 체결했다. 나머지 지분을 내년 6월 이후 사갈 수 있는 콜옵션도 갖게 됐다. 이와 관련해 대명소노가 티웨이항공과 에어프레미아 중 한 곳의 경영권을 확보하거나 두 곳의 경영권을 모두 확보한 뒤 두 항공사를 합병하는 구상을 하고 있다는 소식이 알려지기도 했다. 투자은행(IB)업계 한 관계자는 “대명소노가 티웨이항공 최대주주 쪽으로 가닥을 잡으면 주가 상승에 따른 출혈을 고려해 공개매수보다 장내매수를 택할 가능성이 크다”고 분석했다.

‌아직까지 물밑 작업에 불과한 대명소노의 속내는 내년 3월로 예정된 티웨이항공 주주총회에서 명확해질 전망이다. 2대 주주가 된 대명소노가 이사회 구성 등 티웨이항공 경영과 관련해 구체적인 목소리를 낼 것으로 예상된다.

일부 저비용 항공사(LCC)가 새 항공기 도입에 속도를 내고 있다. 9개 LCC 간 경쟁이 치열한 가운데, 이들 LCC는 신규 노선에 취항해 수익성을 개선한다는 구상이다.

10월24일 항공업계에 따르면 현재 보잉 787-9 드림라이너 항공기 5대를 보유한 에어프레미아는 에어프레미아 로고를 달고 정비 중인 6호기 모습을 공개했다. 연내 우리나라에 들어온다. 이 비행기는 내년 1월 말 신규 취항하는 다낭, 홍콩 노선에 투입될 전망이다. 에어프레미아는 내년 3분기까지 리스 형식으로 4대의 787-9 드림라이너를 추가로 확보한다는 구상이다.

이스타항공은 최근 보잉의 최신 기종인 737-8을 마련했다. 올해만 5대를 도입해 총 15대를 보유하고 있다. 2025년 5대, 2026년 7대를 추가로 확보할 계획이다. 모두 리스 형식이다. 이스타항공은 카자흐스탄 알마티 운수권을 갖고 있어 여기에 새 항공기를 투입할 것으로 보인다.티웨이항공은 항공기 도입을 두고 대한항공과 계속 협상하고 있다. 대한항공은 티웨이항공에 총 5대를 넘길 예정이고 현재 4대를 넘겼다.티웨이항공은 독일 프랑크푸르트, 프랑스 파리, 스페인 바르셀로나, 이탈리아 로마 등 유럽 4개 노선을 대한항공으로부터 이관받았다. 지난 2월 유럽연합(EU)의 경쟁 당국인 유럽집행위원회(EC)는 대한항공과 아시아나항공 합병을 조건부로 승인하며, 이관한 유럽 4개 노선을 안정적으로 운영해야 한다는 조건을 내걸었다. 티웨이항공이 아시아나항공의 빈자리를 채워 경쟁 체제를 유지하라는 취지다.항공기가 늘어나면 LCC의 수익성도 한층 개선될 전망이다. 항공업계 관계자는 “항공기가 늘면 증편, 신규 노선 확대, 네트워크 확보 등 사업 규모가 커진다”며 “수익성이 좋은 노선, 독점 운수권을 가진 취항지 위주로 항공기를 투입해 수익성을 높일 계획”이라고 말했다.

올 2분기 연결기준 매출액은 3258.60억으로 전년동기대비 13.93% 증가. 영업이익은 215.25억 적자로 200.42억에서 적자전환. 당기순이익은 247.61억 적자로 100.80억에서 적자전환. 

올 상반기 연결기준 매출액은 7487.51억으로 전년동기대비 16.14% 증가. 영업이익은 545.99억으로 46.74% 감소. 당기순이익은 232.10억으로 58.85% 감소. 

작년 연결기준 매출액은 1조3487.59억으로 전년대비156.51% 증가. 영업이익은 1394.12억으로 1039.30억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 991.32억으로1186.72억 적자에서 흑자전환. 

국내 대표 저가 항공사(LCC). 10년 9월 국내항공운송사업 운항증명, 11년 7월 국제항공운송사업 운항증명을 각각 취득하여 국내 및 국제항공 여객운송업을 영위. B737-800(NG) 기종 항공기 27대, B737-8(MAX) 기종 항공기 2대, A330-300 기종 항공기 3대 및 A330-200 기종 항공기 1대를 포함한 총 32대와 국내 노선 5개 및 국제 노선 50개 포함 총 55개의 노선을 운항중. 최대주주는 티웨이홀딩스 외(29.97%), 주요주주는 더블유밸류업(11.87%). 

2022년 연결기준 매출액은 5258.21억으로 전년대비 145.26% 증가. 영업이익은 1039.30억 적자로 1483.27억 적자에서 적자폭 축소. 당기순이익은1186.72억 적자로 1562.44억 적자에서 적자폭 확대. 

2020년 3월20일 1055원에서 바닥을 찍은 후 2021년 6월9일 4834원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2022년 10월13일 1510원에서 마무리한 이후 작년 4월20일 3800원에서 고점을 찍고 밀렸으나 10월24일 1955원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 올 1월19일 3250원에서 고점을 찍고 밀렸으나 3월25일 2550원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 10월10일 3990원에서 고점을 찍고 밀렸으나 10월22일 2735원에서 저점을 찍고 점차 저점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다. 

손절점은 3345원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 3480원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 36830원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 4215원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.