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[투데이리포트]대한생명, "신계약 성장 추세와..."매수(유지)_대우
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| 대우증권은 10일 대한생명(088350)에 대해 "신계약 성장 추세와 RBC 비율의 변화 가능성이 FY12의 핵심"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 9,100원으로 내놓았다. 대우증권 정길원, 김해든 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 대우증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다. 한편 12개월 목표주가로 제시한 9,100원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 30.6%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 대우증권은 대한생명(088350)에 대해 "신계약 APE는 FY11 10% 수준의 성장이 이어질 전망이다. 경험생명표 개정을 계기로 연금 상품의 신계약 매출이 기여할 것이고, 금융소득종합과세의 기준이 하향될 경우 동사와 같은 대형 생보사의 차별적인 매출 성장이 기대된다. 종합과세 기준이 내려가는 만큼 생보사만의 무기인 세제비적격 연금(연금 소득 비과세)의 수요가 늘어날 것이기 때문이다"라고 분석했다. 또한 대우증권은 "FY12 실적 및 신계약 성장에 있어서는 이견이 없으나, RBC비율의 변화 가능성은 관찰할 필요가 있다. 감독당국이 RBC 위험계수의 신뢰수준을 단계적으로 상향하면서 듀레이션 갭이 큰 대형 생보사는 금리위험액이 상당히 증가할 수 밖에 없을 것이다. 이에 따른 RBC 비율 하락 수준에 따라 M&A 및 배당 재원 확보 등에도 직접적인 영향을 미칠 것"라고 밝혔다. 한편 "동사 주가는 P/B 0.8배, P/EV 0.6배 수준에 불과하다. 신계약 성장이 기대보다 양호하고 이원 관리도 안정적으로 진행되는 만큼 추가 하락 여지는 제한적이다. 오히려 금리의 정상화를 염두한 선제적인 투자 기회를 모색할 필요가 있다"라고 전망했다. |
| ◆ Report statistics 대우증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. |
| 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데, 이번에 조정된 상승폭은 다소 줄어든 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | BUY(INITIATE) | HOLD(신규) |
| 목표주가 | 9,217 | 11,000 | 8,400 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 대우증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 9,100원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대증권은 투자의견 'BUY(INITIATE)'에 목표주가 11,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 LIG증권은 투자의견 'HOLD(신규)'에 목표주가 8,400원을 제시한 바 있다. |
| <대우증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
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