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◆ Report briefing

3Q24 Review: 계리적 가정 변경 우려 완화, DPS 불확실성 존재

KB증권에서 한화생명(088350)에 대해 "3분기 신계약 CSM은 5,420억원으로 전년동기대비 21.6% 감소하였지만 일반보장 상품의 CSM 전환율이 회복되고 있으며 3분기 보유 CSM은 9.1조원으로 전분기대비 0.3% 감소하였지만 VFA 조정 2,640억원을 감안하면 일반계정의 CSM은 성장하고 있다고 판단. 한화생명은 지난해에도 2.5조원의 신계약 CSM을 확보하였지만 CSM 조정 증가로 보유 CSM이 5.4% 감소하였으며 2024년 3분기 누계 기준으로 1.2% 감소하였다는 점에서 CSM 성장이 매우 중요한 투자포인트임. 3분기 K-ICS 164.5%로 전분기대비 1.7%p 상승. 신종자본증권 발행 6,000억원이 반영된 결과. 4분기 장기채권금리가 반등하였고 재보험 출재 확대 등을 통해 K-ICS 비율 제고를 추진하고 있지만 해약환급금준비금 관련 제도 완화가 없다면 배당가능이익 확보가 쉽지 않을 것으로 전망. 2024년 DPS 전망치를 0으로 유지"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "3Q24 별도기준 순이익은 2,368억원으로 지난해 3분기 -408억원 대비 크게 증가. 보험손익은 38.1% 감소하였지만 채권평가이익과 부동산매각이익이 반영되며 투자손익이 크게 개선되었기 때문."라고 밝혔다.