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SK증권에서 23일 한화생명(088350)에 대해 "금리 하락으로 인한 FVPL 평가손익 개선"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 4,000원을 내놓았다.

SK증권 설용진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 SK증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 같은 수준을 유지하고 있는 모습이다.

◆ Report briefing

SK증권에서 한화생명(088350)에 대해 "과거 판매한 고금리 확정형 계약으로 인한 이차 역마진 부담이 가장 높은 보험사였으나 IFRS17 전환 시점에 미래 예상 손익을 상계하여 자본에 반영하는 등 영향으로 현재는 이차 역마진 부담이 다소 완화된 상황. 오히려 IFRS9 도입과 함께 운용자산 내 FVPL 자산 비중이 유가증권의 29% 수준으로 크게 높아져 금리 하락에 따라 단기적인 평가손익 개선을 기대할 수 있는 만큼 손익 측면에서는 4Q23 중 나타난 금리 하락이 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상. 과거 판매한 고금리 계약 관련 영향은 이제 손익이 아닌 자본 변동으로 나타나겠지만 현재 동사의 듀레이션 수준 등을 감안하면 금리가 급격하게 변동하지 않는 한 충분히 관리가능할 것으로 예상."라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "4Q23 당기순이익은 1,218 억원으로 컨센서스 수준의 이익을 기록할 전망. 보험손익 측면에서는 가정 조정으로 인한 손실계약비용이 예상되나 예실차는 상대적으로 안정적인 모습이 예상. 투자손익의 경우 FVPL 평가손익 개선을 전망하며 대체투자 관련 자산 재평가에 따른 손상차손이 인식되더라도 충분히 관리 가능하다고 판단. 자회사인 한화손보가 2023 년부터 배당을 재개할 것으로 예상되는 만큼 관련 이익이 24년 실적부터 반영될 예정이며 1Q24 중 약 280억원의 관련 이익이 예상. 구체적인 주주 환원 정책은 향후 1) 지속가능한 K-ICS 비율, 2) 경상 이익 수준 및 3) 해약환급금준비금의 세전/세후 반영 이슈 등에 대한 확인이 필요할 전망. 23년 결산 배당은 약 20% 초반 수준의 배당성향 및 DPS 200원을 예상."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

SK증권의 동종목에 대한 최근 3개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

오늘 SK증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 4,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 8.1% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 한화투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 4,200원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유안타증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 3,000원을 제시한 바 있다.

[SK증권 투자의견 추이]

- 2024.01.23 목표가 4,000 투자의견 BUY

- 2023.11.21 목표가 4,000 투자의견 BUY

- 2023.08.24 목표가 4,000 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.01.23 목표가 4,000 투자의견 BUY SK증권

- 2024.01.15 목표가 4,200 투자의견 BUY 한화투자증권

- 2023.11.21 목표가 3,300 투자의견 BUY NH투자증권

- 2023.11.20 목표가 3,000 투자의견 BUY 유안타증권