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신한금융투자에서 21일 한화생명(088350)에 대해 "진퇴양난(進退兩難)"라며 투자의견을 'TRADING BUY(하향)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 2,100원을 내놓았다.

신한금융투자 임희연 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'TRADING BUY(하향)'의견은 신한금융투자의 직전 매매의견인 'BUY(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'TRADING BUY(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 6.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

신한금융투자에서 한화생명(088350)에 대해 "다소 보수적인 추정치를 제시하는 이유는 위험률차마진 축소 가운데 보수적인 자산 운용이 예상되기 때문이다. 연내 규제 강화로 인한 부채 듀레이션 확대가 예상 되며 이에 따른 자산 듀레이션 매칭이 필요하다. 해외 투자 한도(30%)에 이미 근접한 만큼 초장기채 중심의 투자가 집행될 개연성이 높다. 보유이원 하락이 불가피하다. 역마진 부담 악화가 예상되는 이유다. "라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "4Q19 잠정 영업손실 3,241억원(적지, 이하 YoY), 순손실 397억원(적지)으로 시장 컨세서스에 부합했다. 2020년 영업손실 6,752억원(적지), 순이익 1,961억원(+71.1%)이 전망된다. "라고 밝혔다.

한편 "투자의견 ‘Trading BUY’로 하향, 목표주가 2,100원 제시. 신계약가치를 포함한 보유계약가치가 음수로 전환됐다. 국내 EV 지표의 낮은 신뢰도와 2019년말 LAT 잉여액 4.5조원 감안시 섣부른 우려는 기우다. 하지만 저금리 환경이 장기화되면서 근본적인 내재 가치가 하향 될 수 밖에 없는 점은 분명 투자 매력도를 저하시키는 요인으로 판단된다."라고 전망했다.

◆ Report statistics

신한금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2019년2월 5,000원까지 높아졌다가 2019년8월 2,900원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 2,100원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 신한금융투자에서 발표된 'TRADING BUY(하향)'의견 및 목표주가 2,100원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 10.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권은 투자의견 'TRADING BUY'에 목표주가 3,100원을 제일 보수적인 의견을 제시한 DB금융투자증권은 투자의견 'HOLD'에 목표주가 2,000원을 제시한 바 있다.

[신한금융투자 투자의견 추이]

- 2020.02.21 목표가 2,100 투자의견 TRADING BUY(하향)

- 2019.11.22 목표가 2,900 투자의견 BUY(유지)

- 2019.11.14 목표가 2,900 투자의견 BUY(유지)

- 2019.08.09 목표가 2,900 투자의견 BUY(유지)

- 2019.05.15 목표가 4,200 투자의견 BUY(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.02.21 목표가 2,100 투자의견 TRADING BUY(하향) 신한금융투자

- 2020.02.21 목표가 2,400 투자의견 HOLD(유지) 유안타증권

- 2020.02.21 목표가 2,000 투자의견 HOLD DB금융투자

- 2020.02.21 목표가 2,600 투자의견 BUY(유지) NH투자증권