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KB증권에서 21일 한화생명(088350)에 대해 "4Q19 Review: 실적 안정성 확보가 선행될 필요"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 2,100원을 내놓았다.

KB증권 이남석, 유승창, 박소희 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 반면에 작년 연말의 시장컨센서스에 견주어 본다면 '트레이딩매수'의견에서 'HOLD(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 목표가가 낮아지면서 하향추세가 진행되고 있는데, 이번의 하락폭은 다소 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 6.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 한화생명(088350)에 대해 "4Q19 당기순손실 -397억원으로 보수적인 시각이 반영된 추정치와 유사한 수준 . 금리 하락에 따른 변액보증준비금 추가 적립 (3,000억원)으로 인해 이차손익의 적자폭이 확대되었고, 실손의료보험 손해율 상승으로 인해 위험률차손익도 21.9% 감소하였다. 신계약 판매 증가에 따른 예정사업비 확보와 비용 절감 노력 등으로 비차손익이 증가하면서 실적 감소폭이 일부 보완되었다. "라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "한화생명의 4Q19 당기순손실은 -397억원으로 전년대비 적자폭이 확대 (-136억원 YoY) 되면서 보수적인 전망이 반영된 KB증권 추정치 (-358억원) 및 시장 컨센서스 (-505억원)와 유사한 수준의 실적을 기록하였다. 2020년 당기순이익 전망치는 2,530억원 (+120.7% YoY)으로 준비금 적립에 대한 기저효과로 인해 이익 증가 전망을 유지하나, ALM 매칭 관련 실적 리스크는 존재한다."라고 밝혔다.

한편 "투자의견 Hold 유지, 목표주가 2,100원으로 하향 조정. 현재 채권금리 수준을 감안하면, 자산 듀레이션 확대를 위해 신규 장기채권을 편입하는 과정에서 투자수익률의 하락 압력이 커질 수 있기 때문이다. 해외증권 비중이 29%로 규제상 한도 (30%)에 근접하므로 국내 장기채권의 비중 확대 유인이 높아질 것으로 예상된다. "라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2019년4월 4,500원까지 높아졌다가 2019년8월 2,500원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 2,100원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 KB증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 2,100원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 16%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권은 투자의견 'TRADING BUY'에 목표주가 3,100원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하이투자증권은 투자의견 'HOLD(유지)'에 목표주가 2,100원을 제시한 바 있다.

[KB증권 투자의견 추이]

- 2020.02.21 목표가 2,100 투자의견 HOLD(유지)

- 2019.08.01 목표가 2,500 투자의견 BUY(유지)

- 2019.04.09 목표가 4,500 투자의견 HOLD

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.02.21 목표가 2,100 투자의견 HOLD(유지) KB증권

- 2020.02.21 목표가 2,100 투자의견 HOLD(유지) 하이투자증권

- 2020.01.20 목표가 2,700 투자의견 HOLD(유지) 유안타증권

- 2019.11.29 목표가 3,100 투자의견 TRADING BUY 교보증권