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시세분석 외인동향 기업분석







◇우리이티아이(시세분석,외인동향,기업분석)















(김동원 애널리스트)



[이데일리 공희정기자] 현대증권은 27일 우리이티아이(,,)에 대해 "최근 6개월 간 주가가 시장대비 29.7% 하락해 과거 저점 구간의 밸류에이션을 기록하고 있다"고 밝혔다. 특히 2006년 하반기에 LG필립스LCD로의 42인치 이상 TV용 CCFL 출하증가로 실적개선이 전망된다고 분석했다. 이에 실적 우려감이 과도하게 반영된 현 주가 수준은 최적의 매수기회라는 설명이다. 현대증권은 우리이티아이에 대해 투자의견 `매수`를 유지하는 가운데 적정주가는 기존 1만1700원에서 1만4000원으로 20% 상향 조정했다. 다음은 리포트의 주요내용이다. 우리이티아이는 2006년 하반기에 LG필립스LCD로의 42인치 이상 TV용 냉음극형광램프(CCFL) 출하증가에 의한 실적개선이 전망됨에 따라 실적 우려감이 과도하게 반영된 현 주가 수준은 최적의 매수기회로 판단된다. 따라서 우리이티아이에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 적정주가는 기존 11,700원에서 14,000원 (PER 8.3배 적용)으로 20% 상향 조정한다. 최근 우리이티아이를 방문한 결과, 일각에서 거론되는 실적하락 우려는 과도한 수준으로 판단된다. 6월 CCFL 출하량은 LPL의 감산영향과 백라이트유닛(BLU)업체의 재고조정으로 전월대비 25∼30%의 일시적 출하감소를 기록할 것으로 예상되지만 7월, 8월 출하량은 LPL의 42인치 TV용 CCFL 공급증가로 전월대비 평균 30% 증가할 것으로 기대된다. 특히 8월부터는 성수기 진입으로 CCFL 월별 출하량은 사상 최고수준을 기록할 전망이다. 또한 2006년 하반기에 색재현율을 96% 수준까지 향상시킨 고휘도 CCFL을 본격 출시 예정으로 있어 향후 42인치, 47인치 LCD TV 수요증가와 더불어 대형 CCFL 출하증가는 지속될 전망이다. 특히 42인치, 47인치 TV용 CCFL 평균판매단가(ASP)는 32인치 대비 약 25∼35% 높은 가격에 형성되어 있어 5% 수준의 단가인하 전망에도 불구, 브랜드 평균판매단가의 상승은 뚜렷한 실적개선으로 이어질 전망이다. 특히 우리이티아이는 42인치 이상 대형 CCFL 부문에서 일본 경쟁업체 대비 품질 및 가격경쟁력을 보유하고 있어 향후 LPL으로 대형 CCFL 공급점유율은 30% 이상을 기록할 전망이다. 이로 인해 LPL로부터 증가하는 42인치 이상 대형 CCFL 주문을 위해 2006년 9월까지 6개 TV용 CCFL 라인을 추가로 증설할 계획이다. 2006년 6월부터 LG전자와 필립스전자는 미국, 유럽시장에서 42인치 LCD TV의 마케팅을 강화하고 있다. 이는 6월 말 현재, 42인치 패널가격이 40인치 패널과 3% 이내로 축소되어 40인치 이상 LCD TV 시장에서 가격경쟁력이 있다고 보기 때문이다. 이로 인해 LG필립스LCD는 2006년 3분기부터 큰 폭의 42인치 패널 출하증가가 예상됨에 따라 우리이티아이의 42인치 CCFL 출하도 동시에 크게 늘어날 전망이다. 따라서 LG필립스LCD의 TV 패널 재고도 3분기를 기점으로 점차 완화될 것으로 예상되며 4분기에는 적정재고 수준까지 하락할 전망이다. 이는 최근에 40, 42인치 LCD TV 시장에서 세트 업체들이 마진을 일부 희생하는 구체적 움직임이 포착되어 2006년 4분기에 40, 42인치 LCD TV는 수요 촉발가격대인 1,999달러까지 인하가 예정되어 있어 연말 특수로 인한 40인치 이상 LCD TV 시장이 크게 확대될 전망이다. 이처럼 1) LG필립스LCD의 TV 패널 재고가 점차 하락할 것으로 전망되고, 2) 하반기 패널가격 반등 가능성으로 업황 개선이 예상되는 시점에서 우리이티아이의 재고 및 단가인하의 과도한 우려는 불필요한 것으로 판단된다. 또한 일본 및 국내 CCFL 업체들은 당초 설비증설 계획을 축소하거나 일부 연기하고 있는 것으로 전해지고 있어 이는 패널업체의 감산결정과 더불어 향후 CCFL 공급과잉 우려를 약화시키는 결정적 계기를 마련할 전망이다. 최근 6개월 간 주가는 시장대비 29.7% 하락해 과거 저점 구간의 밸류에이션을 기록하고 있다. 특히 2006년 하반기에 LG필립스LCD로의 42인치 이상 TV용 CCFL 출하증가로 실적개선이 전망됨에 따라 실적 우려감이 과도하게 반영된 현 주가 수준은 최적의 매수기회로 판단된다. 따라서 투자의견 BUY를 유지하며 적정주가는 기존 11,700원에서 14,000원으로 20% 상향 조정했다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

우리이티아이 (082850) WOOREE ETI CO.,LTD. CCFL 및 EEFL 전문 생산업체 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	950억	자본총계	630억	자산총계	1,123	부채총계	493억
누적영업이익	165억	누적순이익	166억	유동부채	234억	고정부채	259억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 224.6% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 2004년 24.7%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.