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▶ 1분기 매출 642억원(QoQ 12%), 영업이익 81억원(op m. 12.7%) 예상
   동사는 CCFL출하량 호조에 힘입어 1분기 매출 642억원 및 영업이익 81억원
   을 기록할 것으로 예상. CCFL출하량은 LG디스플레이의 가동률 증가에 따라
   QoQ 20% 정도 증가한 6천만개 수준에 이를 것으로 보이나 단가인하의 영
   향으로 매출증가는 이에 미치지 못하는 수준이며 LED매출 역시 전분기 대
   비 소폭 증가하는 정도에 그칠 것으로 전망. LED사업부문의 이익률은 ’08년
   대비 개선은 되었으나 여전히 low one digit수준이며 단가인하의 영향으로
   CCFL이익률 역시 하락한 것으로 파악됨.

▶ 2분기 LED패키지 사업 시작될 듯. 하지만 영업이익 개선기대는 높지 않음
   동사는 LG디스플레이의 요청에 따라 LED출하량을 급격히 늘리고 있으며 빠
   르면 2분기 중반부터 모듈사업에 이어 LED패키지 사업도 시작할 것으로 예
   상됨. 이에 따라 ’09년 매출은 300억원을 넘어서고 ’10년에는 600억원을
   상회할 것으로 추정. 하지만 이익률의 경우 ’09년 중에 LED는 5%내외에 머
   물 것으로 예상되며 CCFL 역시 2분기 두자릿 수 이상으로 예상되는 단가인
   하와 환율하락으로 10%내외까지 이익률이 하락할 것으로 추정되는 바 단
   시일 내에 이익증가를 기대하기는 어려운 상황임.

▶ LED사업 성장모멘텀 긍정적이나 valuation 높고 CB전환 가능성 부담
   동사는 LED모멘텀으로 최근 3개월간 시장대비 120% 이상 outperform중이
   며 LED부문의 사업전망은 매우 밝은 것으로 판단. 하지만 단기적으로 이익
   증가 기대가 낮고 현주가가 P/E 11.1배와 P/B 1.7배로 업종평균 대비 낮지않
   은 수준이며 전환 가능한 CB(300억원, 전환가 12,500원)를 감안시 EPS희석
   은 물론 물량부담이 증가하게 되어 주가상승을 제한할 것으로 판단됨.

▶ 목표주가 12,500원 및 Hold투자의견 제시
   이에 따라 동사에 대한 목표주가 12,500원(PER 12.8배, CB전환가정)과 투자
   의견 Hold를 제시함.