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시세분석 외인동향 기업분석



◇ EMLSI(시세분석,외인동향,기업분석)

- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 15,000원으로 하향



- 2007년 큰 폭의 매출 성장 및 수익 개선 전망…배당 정책 또한 투자 매력도 높이는 요인



- 실적 하향 조정 배경…판가 하락과 세금 추징





[이데일리 공희정기자] 우리투자증권은 12일 EMLSI(,,)에 대해 "실적 악화 감안하더라도 최근 주가 하락 과도하다"면서 투자의견 `매수`를 유지했다. 그러나 목표주가는 기존 2만3000원에서 1만5000원으로 하향조정했다. 다음은 리포트의 주요 내용. EMLSI에 대한 투자의견으로 Buy를 유지한다. 6월 9일 종가 9,400원은 2007년 주당순이익(EPS) 1903원 대비 4.9배, 주당순자산가치(BPS) 1만598원 대비 0.9배로 현저히 저평가되어 있다고 판단되기 때문이다. 하지만 목표주가는 1만5000원으로 하향 조정하였다. 신규 목표주가 1만5000원은 2007년 예상 EPS 1,903원 대비 7.9배, 예상 BPS 대비 1.4배 수준이다. 투자포인트는 1)2007년 실적 개선과 2)주주 우선 경영이다. 2006년 매출 성장률은 5.3%에 불과할 전망이지만, EMLSI가 제시하고 있는 제품 로드맵을 보수적으로 적용하더라도 2007년에는 40.6%의 높은 매출 성장률을 시현할 것으로 예상된다. 영업이익률도 2005년 8.4%, 2006년 9.4%, 2007년 10.8%로 점차 개선될 전망이다. 힌편 2005년 배당성향은 70.9%(유사배당 포함)였고, 2006년에도 지난 5월 30만주를 이익 소각하는 등 주주가치 우선 경영을 지속하고 있는 것으로 판단된다. 향후 배당성향은 20% 이상에서 유지될 것으로 전망되고, 실적 개선에 힘입어 배당 금액 및 배당 매력 역시 증가할 것으로 예상된다. 2006년 실적을 매출액 856억원(전년대비 5.4%), 영업이익 81억원(전년대비19.1%) 등으로 하향 조정한다. 이는 1) 경쟁업체인 Cypress와의 경쟁 심화로 인한 하반기 판가 하락 가능성과 2) 과거 감면 받았던 세금에 대한 소급 추징 가능성을 감안하였기 때문이다. 세금 추징 관련 금액은 10억원에서 15억원으로 파악되고 있으며, 이의 제기는 가능할 것으로 판단된다. 하지만 일단 세금 납부가 선행되어야 하기 때문에 2분기 실적에 영업외 비용으로 반영하였다. (박영주 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

EMLSI (080220) EMERGING MEMORY