thinkpool

[이데일리 공희정기자] 우리투자증권은 25일 EMLSI(080220)에 대해 올해 실적 하향 조정으로 목표주가를 기존 2만5000원에서 2만2000원으로 하향조정함에도 불구하고 투자의견은 `매수` 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용. ◇EMLSI(080220)2006년 매출 성장과 수익 개선 기대투자의견 Buy 유지, 목표주가는 22,000원으로 하향동사에 대한 투자의견으로 Buy를 유지하며, 2006년 실적 하향 조정으로 인해 목표주가를 기존의 25,000원에서 22,000원으로 하향 조정한다. 동사에 대한 목표 주가를 하향 조정함에도 불구하고, 투자 의견으로 Buy를 유지하는 이유는 다음과 같다.1) 동사의 2006년 예상 매출액이 1,140억원으로 전년의 812억원 대비 40.4%의 높은 성장률을 시현할 것으로 기대된다.2) 2006년 예상 영업이익 또한 전년의 69억원 대비 143.7% 증가한 168억원으로 예상된다. 3) 현재 윈본드로의 Outsourcing이 순조롭게 진행되고 있지만, 2005년 난야의 일방적인 웨이퍼 투입 거부 사태와 같은 사례의 재발 방지를 위해 외주 생산처(ProMos)를 추가로 확보할 계획임에 따라 외주관련 위험 요인은 현저히 감소할 전망이다. 4) 마지막으로 현재 동사의 주력 외주 생산품인 노키아향 16M PSRAM(2G) 제품에 대해 삼성전자가 생산을 종료한 것으로 파악되고 있으며, 신규 진입 가능성이 있었던 Cypress도 Qualification process의 지연으로 진입 가능성이 낮은 것으로 판단된다. 수정된 목표주가 22,000원은 잔여이익모델을 사용하여 산정되었고, 2006년 예상 EPS 2,360원 대비 9.3배, 예상 BPS 10,700원 대비 2.1배 수준이다. 동사의 2006년 예상 ROE는 24.2%이다.2005년 4분기 실적은 시장 전망 하회…2006년 1분기에는 소폭의 실적 회복 전망동사의 2005년 4분기 매출액 및 영업이익은 시장 전망치 대비 각각 13.8%, 63.1% 하회하였다. 이러한 실적 부진의 원인은 1) 외주 생산처의 수율 저하, 2) 신규 진입업체 견제 차원에서의 판가 인하, 3) 판관비의 상승 때문으로 판단된다. 2006년 1분기에는 매출액이 전분기 대비 5.6% 감소할 전망이나, 영업이익은 전분기 대비 21.1% 증가한 29억원을 시현할 것으로 보여 소폭의 실적 개선이 예상된다.이데일리ⓒ 1등 경제정보 멀티미디어.

▶기업분석 자세히 보기