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◇한창산업(시세분석,외인동향,기업분석)

-아연가격 상승 수혜주..매출·이익 급증











-안정적인 사업구조, 신규사업 그리고 자산가치





-강한 실적 호전 모멘텀

(이상헌 애널리스트)



[이데일리 오상용기자] CJ투자증권은 26일 한창산업에 대해 "아연가격 상승의 숨겨진 수혜주"라며 "탄탄한 재무구조와 자산가치를 감안할 때 이 회사 주가가 양호한 흐름을 보일 것"이라고 밝혔다. 다음은 보고서의 주요 내용이다. 한창산업의 아연말 제품가격은 거래처마다 다르나 보통 런던금속거래소(LME)의 전월 평균 아연가격에 연동되도록 되어 있다. 원재료도 전월 LME 아연가격에 연동돼 구입하고 있다. 따라서 아연가격 상승시기에 매월 구입하는 것을 지양하고 원재료구입시기를 조절하고 재고를 잘 활용하면 실적이 대폭적으로 늘어날 수 있는 구조다. 올 1분기 실적은 매출 117억원으로 전년동기대비 48% 증가했고 영업이익은 19억원으로 전년동기대비 216% 증가했다. 비수기임에도 분기 기준 사상최대의 실적을 기록한 것이다. 매출의 대폭적인 증가 원인은 전방산업의 호조에 의한 수량증가와 함께 작년 4분기부터 아연가격 상승분이 제품가격에 반영됐기 때문이다. 또한 재고자산평가방법으로 선입선출법을 사용하기 때문에 작년에 구입했던 싼 원재료 재고가 매출원가로 인식되면서 영업이익이 대폭 증가했다. 이런 원재료 재고에 의한 영업이익 증대효과는 한창산업의 작년 원재료 재고 수준으로 볼때 2분기까지 계속될 수 있을 것으로 보인다. 2분기중에는 평균 3000달러를 웃도는 아연가격 급상승에 의해 매출 성장세가 가속화되는 동시에 재고효과에 의한 영업이익 증대효과가 가세할 것이다. 이에 따라 2분기 실적은 전분기보다도 더 증가해 사상 최대의 분기실적을 갱신할 것으로 예상된다. 수출이 매출에서 차지하는 비중이 내수에 비해 월등히 높으므로 환율하락에 대한 리스크는 있으나 원재료 대부분을 수입하고 있는 것과 더불어 아연가격 상승이 환율리스크를 충분히 상쇄시킬 것으로 예상된다. 한창산업이 생산하고 있는 다른 제품으로는 리튬브로마이드와 산화망간이 있다. 리듐브로마이드는 프레온을 사용하지 않고 에너지 비용을 절감하는 방식의 흡수제로 대형 건물에서 중앙집중 냉난방 장치의 흡수제로 사용된다. 건설경기의 침체로 리튬브로마이드 부문이 정체 양상을 보이고 있으나 국내에서 동사만이 연간 2500톤 규모로 생산하고 있어 안정적인 수익이 예상된다. 3월말 현재 현금 및 단기금융상품이 118억원이고 1000%이상의 유보율과 유동비율, 부채비율도 12.84%로 탄탄한 재무구조를 가지고 있다. 6월 23일 현재 시가총액이 226억원에 PBR 0.68배로 자산가치 대비 저평가된 상태이다. 현 주가는 2006년 PER 기준으로 5.38배, PBR 기준으로 0.68배에 거래되고 있다. 아연가격 상승이 한창산업 실적에 반영돼 2006년 상반기 실적이 작년 전체 실적을 넘을 것으로 예상된다. 강한 실적 호전 모멘텀이 발생하고 있으며 탄탄한 재무구조와 더불어 자산가치를 감안할 때 동사의 주가는 향후 양호한 흐름이 예상된다. 또한 동사와 특수관계인이 동일한 한일화학(00770)도 아연화제품 전문생산업체로서 아연가격상승의 수혜가 예상된다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한창산업 (079170) HANCHANG IND. CO.,LTD. 페인트나 가전제품에 쓰이는 화학제품 업체 코스닥 철강금속

누적매출액	397억	자본총계	331억	자산총계	374	부채총계	42억
누적영업이익	40억	누적순이익	26억	유동부채	29억	고정부채	13억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2004년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2004년 7.4%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.