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◇메가스터디(시세분석,외인동향,기업분석)

-투자의견 매수와 적정주가 139,400원으로 상향조정



-2007년 EPS는 전년대비 42% 증가할 전망



-높은 성장성과 수익성에 근거한 프리미엄 밸류에이션 적용



(박정현, 유진 애널리스트)



[이데일리 조진형기자] 굿모닝신한증권은 18일 메가스터디에 대해 "자회사인 엠베스트를 흡수합병해 강한 실적모멘텀이 기대된다"면서 `매수`의견을 유지하고 적정주가를 기존 10만9000원에서 13만9400원으로 27.9% 상향 조정했다. 다음은 보고서의 주요 내용이다. 자회사인 엠베스트를 흡수합병해 강한 실적 모멘텀이 기대되는 메가스터디에 대해 투자의견 매수를 유지하며 적정주가를 10만9000원에서 13만9400원으로 27.9% 상향조정한다. 매수를 유지하는 이유는 1)엠베스트 흡수합병으로 초기성장 단계에 있는 중등부 온라인 교육시장에 본격적으로 진출하게 됐으며, 2)엠베스트 합병, 기숙학원 인수, 오프라인 학원 확장 등으로 사업이 다각화되면서 2007년에도 강한 실적 모멘텀이 기대되며, 3) 현재 주가는 2007년 예상 주당순이익(EPS) 6289원 기준 주가수익비율(P/E) 16.5배로 과거 18~22배 사이에서 거래된 점을 감안하면 저평가 되어 있다고 판단되기 때문이다. 2007년 매출액은 1510억원으로 엠베스트 합병과 학원 확대가 매출성장을 견인하면서 전년대비 49.0% 증가할 전망이다. 영업이익은 엠베스트의 수익성이 기존 메가스터디보다는 낮아 이익률이 0.8%포인트 하락하면서 전년대비 45.6% 늘어난 525억원을 기록할 전망이다. 당사의 적정주가 13만9400원은 P/E 방법으로 산정한 값인 14만원과 DCF 방법으로 산정한 값인 13만8800원을 단순평균한 값이다. P/E 상대평가에서는 2007년 EPS 6289원에 적정 P/E인 22.3배를 적용하였다. 적정 P/E는 온라인 시장의 높은 성장성, 교육업의 높은 안정성, 비즈니스 모델의 높은 수익성을 감안하여 비슷한 투자지표를 갖고 있는 해외교육업체와의 비교를 통해 산출했다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

메가스터디 (072870) MEGA STUDY CO.,LTD. 대표적인 온라인 교육업체 코스닥 기타제조

누적매출액	852억	자본총계	960억	자산총계	1,108	부채총계	147억
누적영업이익	286억	누적순이익	255억	유동부채	114억	고정부채	33억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 19.9% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속적으로 줄어 최근에는 33.6%를 기록하고 있습니다. 수익성이 악화되는 원인을 찾아야 합니다.