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시세분석 외인동향 기업분석



◇메가스터디(시세분석,외인동향,기업분석)

-시너지 효과 실적으로 연결









-시장영역확대 기대





(박대용 애널리스트)



[이데일리 손희동기자] 현대증권은 15일 메가스터디(,,)에 대해 "중등부 온라인교육업체인 엠베스트교육 합병은 고등부에서 축적한 메가스터디의 브랜드 로열티로 인해 성장을 가속화 할 것"이라며 적정주가 12만5000원과 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요내용 엠베스트교육의 2007년 연간 매출액과 순이익을 보수적으로 가정하더라도 금년과 비슷한 수준인 150억원과 25억원으로 예상된다. 메가스터디가 갖고 있는 35%의 지분율을 반영하면 8억8000만원의 지분법평가이익이 계상된다. 그러나 엠베스트교육을 합병할 경우 지분법평가이익의 소멸로 6억3000만원의 순이익이 감소하는 대신 약 150억원의 매출과 25억원의 순이익이 증가해 결과적으로 매출액 150억원과 19억원의 순이익이 순수하게 증가하는 결과를 가져오게 된다. 엠베스트교육은 중등부 온라인교육업체로 2006년 매출액이 전년대비 102% 증가한 165억원, 순이익 역시 전년대비 4배 가까이 증가한 21억원에 달할 것으로 전망된다. 중등부 사교육 시장규모가 고등부의 2조5000억원보다 훨씬 큰 4조5000억원으로 추정되는 바 중등부문 역시 향후 최소한 30%이상의 외형과 순이익 성장이 예상된다. 특히 고등부시장에서의 강력한 브랜드 로열티를 형성하고 있는 메가스터디와의 합병은 중등부시장의 성장을 가속화시킬 전망이다. 또한 역으로 중등부 시장에서 빠르게 성장하고 있는 엠베스트교육과의 합병으로 기존 메가스터디는 고등부 저학년으로의 침투가 보다 용이해지고 장기적으로는 초등부 고학년 시장으로의 진입을 위한 발판을 마련할 수 있을 것으로 기대된다. 결과적으로 이번 합병으로 초등부에서 성인시장에 이르는 수직계열화를 통한 대형사교육업체로의 성장이 가속화될 것으로 판단되며 교육시장의 연속성을 감안할 때 향후 이익의 안정성 역시 더욱 견고해질 것으로 보인다. 3분기에도 온라인강의 매출과 오프라인의 호조로 매출액은 전년대비 33%, 영업이익 역시 43% 증가할 것으로 전망된다. 단기 모멘텀도 강한 상황. 중장기 성장 모멘텀과 단기적으로 강한 이익 모멘텀을 동시에 보유하고 있다는 점에서 교육업종 내 탑픽으로 손꼽을 수 있겠다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

메가스터디 (072870) MEGA STUDY CO.,LTD. 대표적인 온라인 교육업체 코스닥 기타제조

누적매출액	852억	자본총계	960억	자산총계	1,108	부채총계	147억
누적영업이익	286억	누적순이익	255억	유동부채	114억	고정부채	33억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 19.9% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속적으로 줄어 최근에는 33.6%를 기록하고 있습니다. 수익성이 악화되는 원인을 찾아야 합니다.