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◇메가스터디(시세분석,외인동향,기업분석)

-온라인 수능 교육 시장의 지배적 지위 확보





-필립 피셔의 기준으로 볼 때 위대한 기업인가?







-투자의견 매수, 목표주가 11만3000원 유지





[이데일리 이진철기자] 대우증권은 7일 메가스터디에 대해 "온라인 수능 시장 점유율이 70%로 이미 시장 지배자로 확실히 자리를 잡았다"며 투자의견 `매수` 및 목표주가 11만3000원을 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 메가스터디는 온라인 시장 개척자로서 시장 지배자의 위치를 고수하고 있다. 과거 오프라인 학원이 난립하던 시대에는 한 업체가 실질적으로 시장을 지배하는 것이 불가능했지만 동사는 온라인이라는 매체를 통해 시장 지배자의 위치로 올라섰다. 온라인 수능 시장 점유율 70%는 이미 시장 지배자로 확실히 자리를 잡았다는 것을 의미한다. 온라인 시장의 특성상 신규 경쟁업체가 시장에 진입하는 것은 쉽지만 의미있는 매출액을 달성해 이익을 창출하기는 어렵다. 첫째, 온라인 수능 교육 시장은 향후 3~5년간 매출액이 상당히 늘어날 수 있는 충분한 성장 잠재력을 보유하고 있다. 스타 강사들을 보유하고 있으며, 아직 온라인 교육 비중이 6~7% 수준으로 낮기 때문이다. 둘째, 현재의 매력적인 온라인 고등 수능 시장이 성숙할 때를 대비해 새로운 시장을 창출하고자 한다. 성인 교육시장으로 확장을 시작했으며, 특히 Mbest를 통해 중등 교육시장으로의 본격적인 시장 확장을 꾀하고 있다. 셋째, 35%대의 높은 영업이익률을 유지하고 있으며, 지속적으로 높은 영업이익률을 유지하기 위해 새로운 시장에 진입할 때 투하자본 수익률을 높일 수 있는 안정적인 확장 전략을 취하고 있다. 투자의견 매수, 목표주가는 11만3000원을 제시한다. 목표주가는 국내 내수산업(유통업, 음식료, 인터넷)과의 향후 3년 가중평균 자기자본순이익률(ROE) 상대비교를 통해서 산출했다. 주가이익비율(PER)로 산정한 12만7000원과 주가순자산비율(PBR)로 산정한 8만3400원의 평균값인 10만5000원에 지배적인 시장 지위, 우수한 경영진, 우량한 재무구조를 반영하여 10% 할증했다. (송흥익 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

메가스터디 (072870) MEGA STUDY CO.,LTD. 국내 상위의 온라인 교육업체 코스닥 기타제조

누적매출액	852억	자본총계	960억	자산총계	1,108	부채총계	147억
누적영업이익	286억	누적순이익	255억	유동부채	114억	고정부채	33억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 19.9%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 올들어 33.6%로 가장 낮았습니다. 어떤 이유로 수익성이 계속 악화되고 있는지 살펴볼 필요가 있습니다.