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시세분석 외인동향 기업분석



◇메가스터디(시세분석,외인동향,기업분석)

-자회사 엠베스트의 빠른 성장











-3분기도 순항전망

(박대용 애널리스트)




[이데일리 손희동기자] 현대증권은 18일 메가스터디(,,)에 대해 "3분기 영업이익은 전년대비 40% 이상 증가할 것으로 예상되는 등 이익모멘텀이 강해 최근 주가 조정은 매수기회로 판단된다"고 밝혔다. 이에 따라 투자의견 매수를 유지하고 적정주가를 12만5000원으로 14% 상향조정했다. 다음은 리포트의 주요내용 메가스터디가 35% 지분을 보유하고 있는 자회사 엠베스트는 지난해 매출이 82억원에 불과하였으나 올 상반기에만 66억원의 매출을 달성해 전년매출액의 80%를 이미 달성한 것으로 파악된다. 순이익 역시 전년도 5억원에서 올 상반기에만 13억원을 기록, 양적·질적 성장이 빠르게 진행되고 있다. 엠베스트는 중등부 온라인교육업체로 지난해 82억원의 매출 중 오프라인학원매출이 15억원(전체매출의 18%), 온라인강의 및 교재 67억원(82%)으로 구성되어 있으며 2개의 오프라인 학원을 보유하고 있다. 고등학생, 재수생을 주고객으로 하는 메가스터디는 단과반 중심으로 개별과목을 구매해서 수강해야 하나 엠베스트는 단과강의 판매외에도 1년에 120만원(월10만원)을 지불하면 온라인에서 개설되는 모든 강의를 수강할 수 있도록 하는 정액제를 병행해 판매하고 있다. 전체 중학생을 약 200만명으로 볼 때 엠베스트는 약 1% 이상의 중학생을 이미 단과과목 유료회원으로 확보하고 있는 것으로 보인다. 한편 정액제 회원은 월 10만원 정도를 지불하면 기존에 이미 개설된 강의를 모두 수강할 수 있는 상품으로 타사의 중등부 오프라인 학습지가 과목당 3만원 수준임을 감안할 때 충분히 가격경쟁력을 갖추고 있다는 점에서 새로운 수익모델로 부상하고 있다. 이러한 단과반 온라인회원수의 증가와 정액제상품 판매호조로 엠베스트의 매출은 전년대비 83% 증가한 150억원, 순이익 역시 전년대비 4배 정도 증가한 25억원에 달할 것으로 전망되며 메가스터디는 약 35%의 지분을 보유하고 있기 때문에 연간 7억원의 지분법평가이익을 인식하게 될 것으로 추정된다. 이는 메가스터디 연간 순이익의 약 3%에 불과하나 다음과 같은 점에서 향후 수익성과 주가에 매우 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 3분기에도 온라인강의 매출과 오프라인의 호조로 매출액은 전년대비 33%, 영업이익 역시 43% 증가하는 호조세가 지속될 것으로 전망된다. 2006년 연간 매출액과 영업이익 역시 전년대비 38%, 47% 증가해 강한 이익모멘텀이 예상된다. 2007년도 온라인 유료회원수의 가정을 29만2000명에서 30만4000명으로 변경하고 매출액과 순이익을 각각 3%, 5% 상향조정한다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

메가스터디 (072870) MEGA STUDY CO.,LTD. 국내 상위의 온라인 교육업체 코스닥 기타제조

누적매출액	852억	자본총계	960억	자산총계	1,108	부채총계	147억
누적영업이익	286억	누적순이익	255억	유동부채	114억	고정부채	33억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 19.9%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 최근년도에 33.6%로 최저를 기록했습니다. 수익성 악화의 원인이 해결될 조짐이 있는지 관찰해 보아야 하겠습니다.