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부국증권은 17일 메가스터디에 대해 성장성 둔화에 대한 시장의 우려는 시기 상조라며 높은 수익성은 당분간 유지될 것이라고 전망했다. 투자의견 '매수', 목표가는 21만원을 제시했다.

김성훈 애널리스트는 "고등부와 중등부의 성장성 둔화를 우려하는 목소리가 있지만 현 주가 수준은 이러한 우려를 감안해도 충분히 낮은 수준"이라고 평가했다.

또한 성장률 둔화는 입시정책과 계절성의 문제일 뿐 구조적인 요인은 아니라는 설명이다.

김 애널리스트는 "고등부 온라인의 3·4분기까지 누적 매출액 성장률은 전년 대비 23.4% 수준으로 회사 측의 가이던스와 거의 일치한다"고 분석했다. 다만 중등부의 경우 기대수준을 소폭 낮춰야 할 것이라는 지적이다.

그러나 이를 감안해도 전체 매출액 성장률은 2008년 25.5%, 2009년은 25.9%로 양호하게 나타날 것이라는 예상이다.

김 애널리스트는 "그동안 큰 비중을 차지했던 주식보상비용은 스톡옵션의 행사로 향후 발생하지 않을 것이고 본사 이전에 따른 고정비 증가분도 매출액 증가에 따라 비중이 점차 감소할 것으로 보여 수익성은 당분간 유지될 것"이라고 내다봤다.

김기훈 기자 core81@asiaeconomy.co.kr
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