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시세분석 외인동향 기업분석

◇메가스터디(시세분석,외인동향,기업분석)















[이데일리 김국헌기자] 한국투자증권은 17일 메가스터디(,,)에 대해 "교육시장 확장 국면의 최대 수혜업체"라며 투자의견을 기존 `중립`에서 `매수`로 상향 조정했다. 목표주가도 기존 6만6000원에서 8만원으로 상향 조정했다. 다음은 리포트의 주요내용이다. -고 1~2학년까지의 빠른 수요층 저변 확대와 온·오프라인의 고른 성장, 그리고 절대 브랜드 인지도 1위의 강점을 기반으로 메가스터디는 온라인 교육시장이 확장되는 국면의 최대 수혜업체가 될 것이라고 판단한다. -메가스터디는 온라인 수능 강의업체로 업계 1위의 업체이다. 온라인 강의와 교재판매 등 온라인 부문이 전체 매출의 약 73%를 차지하고 있으며 오프라인 학원과 기타 부문이 27%를 차지하고 있다. 현재 온라인 수능 유료 강의 시장에서 메가스터디의 점유율은 대략 80% 수준으로 2~3위 업체와 큰 차이를 보이고 있다. -국내 재수생을 포함한 고3 수험생은 약 60만명 정도로 추산되는데 이 중 52%가 메가스터디의 회원으로 가입돼 있으며 22% 정도가 실제로 강의를 구매하는 유료회원인 것으로 집계되고 있다. 전체 매출 중 대입과 직결된 고3과 재수생 매출 비중이 2002년 74%에서 2005년엔 55%까지 낮아진 반면 고 1~2 비중은 16%에서 26%로 상승했다. 구매층이 고3 학생과 재수생 중심에서 저학년으로 확대되는 현상은 실적에 매우 긍정적인 역할을 할 것으로 기대되는데, 충성도가 높은 고객층을 일찍부터 확보해 가장 효과적인 마케팅이 가능하기 때문이다. -현재 고2 학생이 대입을 치루게 될 2008년학도부터 내신 강화를 중점으로 한 새로운 입시안이 도입될 예정이기 때문에 고 1~2 학생들의 구매 비중은 계속 증가할 전망이다. 지난 2년간 외형이 연평균 20% 이상 고성장하는 가운데서도 고 1~2학년의 비중이 꾸준히 확대되고 있는 점은 현재 누리고 있는 고성장 국면을 당분간 계속 향유할 것이라는 긍정적인 전망을 가능케 해준다. -한편 오프라인 학원의 경우 지난 2002년 목동을 시작으로, 2003년 강남 개설, 2004년 4개(송파, 강북, 서초, 대치) 확장 오픈, 그리고 2005년 12월 노량진 학원 개설로 현재 총 7개를 보유하고 있다. 뛰어난 브랜드력을 기반으로 인근지역의 수요가 기대 이상으로 증가하고 있어 강북점의 경우 올해 확장 계획을 갖고 있는 것으로 전해지고 있다. -오프라인 학원 매출 비중이 확대될 경우 강사 수수료가 온라인의 23% 보다 높은 50% 수준인데다 임대료 지출 등 매출원가 상승 요인이 발생하기 때문에 전체 영업이익률은 하락할 수 있다. 그러나 오프라인 학원은 온라인 강의의 생산기지 역할과 신규 강사 발굴, 그리고 온라인과 마찬가지로 브랜드력을 바탕으로 한 성장기반이 될 수 있는 점, 또한 고객의 니즈를 파악하는 데 필요한 거점 역할 등을 하고 있어 양 채널간 시너지 효과를 낼 수 있다. (유정현 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

메가스터디 (072870) MEGA STUDY CO.,LTD. 업계 1위의 온라인 교육업체 코스닥 기타제조

누적매출액	738억	자본총계	861억	자산총계	970	부채총계	108억
누적영업이익	273억	누적순이익	232억	유동부채	98억	고정부채	9억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 47%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 2002년 46.2%를 고점으로 하향하고 있습니다. 회사의 내부적인 요인에 의해 수익성이 감소했는지, 원가상승에 의한 것인지 살펴보아야 합니다.