[투데이리포트]메가스터디, "성장성 둔화를 감안..."HOLD(하향)

[투데이리포트]메가스터디, "성장성 둔화를 감안..."HOLD(하향)_하이

평민

조회 150 2008/09/29 12:58

등급별 점수 안내

등급	등급 비율	점수
왕	상위 2명	500,000점 이상
세자	상위 0%~1%까지	150,000점 이상
대감	상위 1%~5%까지	50,000점 이상
장군	상위 5%~15%까지	15,000점 이상
나리	상위 15%~30%까지	5,000점 이상
사또	상위 30%~55%	3,000점 이상
포졸	상위 55%~75%까지	1,000점 이상
중인	상위 75%~95%까지	500점 이상
상인	상위 95%~100%까지	100점 이상
평민	점수기준	50점 이상

등급제 자세히 보기

하이증권은 29일 메가스터디(072870)에 대해 "성장성 둔화를 감안해야 할 시간"라며 투자의견을 'HOLD(하향)'로 제시하였다. 아울러 6개월 목표주가를 202,000원으로 내놓았다. 하이증권 박종대 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(하향)'의견은 하이증권의 직전 매매의견인 '매수(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'HOLD(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 한편 6개월 목표주가로 제시한 202,000원은 직전에 발표된 목표가 317,000원 대비 -36.3% 하향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 하향조정되고 있는데 조정폭이 이번에 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 8%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하이증권은 메가스터디(072870)에 대해 "매출 성장률에 직접적인 영향을 미치는 ARPU, 침투율과 총학생수의 향후 방향성을 분석하고 경쟁심화 및 소비위축 리스크 위험을 고려하여 성장성 둔화의 추세성 여부를 진단해 볼 때, 동사의 성장성에 대한 보수적인 접근이 필요한 때라고 판단한다"라고 분석했다. 또한 하이증권은 "중학생수 증가율은 이미 2007년 -0.6%에 이어 올해는 -1.3%로 점차 감소 추세가 빨라지고 있으며, 고등학생 수는 2010년부터 감소세에 접어들면서 동사의 성장세를 위협하는 주 요인이 될 것"라고 밝혔다. 한편 "중등부 온라인은 2007년 메가스터디 엠베스트가 YoY 98% 성장하면서 블루오션으로 등장하였으나, 시장진입 업체 수의 빠른 증가로 일정기간 공급과잉과 경쟁심화, 그로 인한 개별 업체들의 수익성 하락 위험이 높다고 판단된다"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2006	2007	2008	증감(%)	08/3Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	1012.8	1633.6	2049	+25.43	667	+47.7
영업이익	323.3	583.7	696	+19.24	272	+99.71
순이익	264.7	462.2	525	+13.59	206	+102.56

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

하이증권의 동종목에 대한 최근 6개월 동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2008년3월 377,000원까지 높아졌다가 2008년7월 317,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 202,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	중립(하향)
목표주가	319,917	403,000	202,000

*최근 분기기준

오늘 하이증권에서 발표된 'HOLD(하향)'의견 및 목표주가 202,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 36.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 403,000원을 제시한 바 있다.

<하이증권 투자의견 추이>

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20080929	HOLD(하향)	202,000
20080715	매수(유지)	317,000
20080408	매수(유지)	377,000
20080303	매수(신규)	377,000

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20080929	하이	HOLD(하향)	202,000
20080910	굿모닝신한	매수	263,000
20080909	골드만삭스	중립(하향)	236,000
20080908	우리	매수(유지)	360,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.

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