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굿모닝신한증권은 10일 메가스터디에 대해 3분기 실적이 시장 기대치를 하회할 전망이라며 목표주가를 26만3000원으로 하향조정했지만 투자의견 매수는 유지했다.

이선경 애널리스트는 "메가스터디의 7, 8월 온라인 강의 매출은 전년동월대비 고등부 18%, 중등부 40% 내외의 성장이 예상되는데 이는 당초 기대치에 미흡한 수치"라며 "올림픽에 따른 강의 수요 감소, 비유와 상징 등 신규 업체들의 공격적인 마케팅 등이 원인으로, 중등부 부문의 강의 성장 속도가 기대에 미치지 못한 것이 주 원인"이라고 분석했다.

이에 따라 "3분기 매출액은 시장 컨센서스 761억원을 5% 하회하는 682억원에 이를 것"이라며 "영업이익은 본사이전 및 신규사업 관련 비용 증가와 규모의 경제효과도 기대보다 줄어들며 컨센서스를 9.2% 하회한 286억원에 그칠 것"으로 내다봤다.

이 애널리스트는 "고등부 온라인 시장은 성장의 후기 단계로 접어들어 향후에도 20% 이상의 성장을 기대하기에는 다소 버거워보이지만 중등부 시장은 여전히 성장 초기 단계로 아직 둔화를 논하기는 이르다"며 "다만 4분기 온라인 강의 성장 속도가 상당부분 회복된다 하더라도 2분기에 이은 두번째 비수기라는 점에서 2008년 한 해 실적치에 대한 하향조정은 불가피하다"고 설명했다.

따라서 "과거 시장을 상회하는 강한 주가흐름의 기반이던 어닝스모멘텀은 당분간 기대하기 힘들 전망"이라면서도 "이러한 성장성 둔화를 반영해도 실적은 여전히 연평균 30%대의 고성장을 지속할 전망"이라고 예상했다.

또 "경쟁심화에도 불구하고 중ㆍ고등부 온라인 교육부문에서의 독보적인 1위 업체로서의 시장 지위에도 변동은 없을 것"이라면서도 "다만 여타종목과 차별화되던 강한 단기 실적 모멘텀이 상실되자 국내 시장에 대한 차익실현의 일환으로 외국인 매도세가 이어지고 있어 높은 외국인 지분율은 당분간 수급상 취약점으로 작용할 수 있다"고 지적했다.

김지은 기자 jekim@asiaeconomy.co.kr
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