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◇유엔젤

- 태국 RBT 유료 가입자 250만명 돌파, 월 매출액 10억원 도달





- 2007년 연간 해외ASP매출액 200억원에 달할 전망





- 투자의견 Buy, 목표주가 14,800원 유지







[이데일리 공희정기자] 동양종금증권은 1일 유엔젤(,,)에 대해 "2분기 실적부진은 국내 신규 수주가 하반기에 집중됐기 때문"이라며 "성장엔진은 해외ASP로 판단하고 있다"며 목표주가 1만4800원, 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요내용이다. 태국 RBT유료 가입자가 2006년 7월 말 기준으로 250만명을 넘어섰다. 지난 2006년 6월말 기준으로 태국 유료가입자가 185만명이었다는 점을 감안하면 불과 1개월동안 65만명증가한 것이다. 또한 유료가입 이전에 제공되는 무료사용기간 이용자도 80만명 수준에 있다는 점을 감안하면 당분간 태국의 RBT 유료가입자수 증가추세는 유지될 것으로 판단된다. 이처럼 태국에서의 RBT유료가입자의 폭발적인 증가에 힘입어 태국에서 발생하는 월 매출액도 크게 증가하고 있는 추세에 있다. 태국의 월 ASP매출액은 올 초 3~4억원에 불과했지만, 지난 6월 7억원, 7월 9.8억원에 도달했다. 태국 DTAC社의 가입자가 증가하고 있는 추세에 있으며, RBT가입률도 아직 25% 수준이라는 점을 감안하면 당분간 RBT이용자수는 증가할 것으로 판단된다. 따라서 태국 RBT매출액은 올 말에는 월 12억원 수준에 달할 것으로 전망되며, 보수적 측면에서도 2007년 태국 ASP매출액은 연간 150억원이 넘어설 것으로 판단된다. 2007년 해외 ASP매출액은 200억원이 넘어갈 것으로 판단된다. 이는 태국에서의 ASP매출액이 150억원을 넘어설 것으로 보이며, 말레이시아, 멕시코 등에서의 ASP 매출액이 50억원 수준에 달할 것으로 판단되기 때문이다. 해외 ASP매출액은 원가가 거의 발생하고 있지 않으며, 매출액 대부분이 이익으로 기여하고 있음. 또한 6~8년간의 장기계약에 따라 사업안정성이 매우 높다. 말레이시아 Celcom社의 2006년 7월말 RBT 유료가입자수도 110만명에 달하고 있으며, 무료이용자수도 40만명에 달하고 있음. 이러한 가입자 증가에 힘입어 월 매출액은 최근 2억원 수준으로 증가했다. 따라서 말레이시아로부터 2007년 ASP매출액은 30억원에 달할 것으로 판단된다. 또한 동사는 올 9월부터 멕시코 IUSACELL社를 통해 RBT서비스를 시작할 예정이다. 따라서 2007년에는 멕시코에서도 ASP매출이 본격적으로 발생할 것으로 판단된다. 국내 무선인터넷 시장의 성장성 둔화와 업체간 치열한 경쟁에도 불구하고 해외시장에 성공적으로 진입하면서 높은 수익성과 성장성을 유지하고 있다. 특히 해외ASP매출 비중확대에 따라 사업안정성은 더욱 높아지고 있는 추세에 있다. 또한 ASP매출 외에도 지능망 등을 인도네시아, 베트남, 대만 등 10여국에 수출하고 있다. 해외시장은 아직도 국내 대비 무선인터넷 시장이 초기단계라는 점과 높은 기술력 등을 감안하면 향후 해외시장에서의 신규매출 발생가능성은 매우 높다고 판단된다. 따라서 2007년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 18%, 33% 증가한 509억원, 147억원으로 판단된다. 주가는 최근 2분기 실적 부진에 따라 약세를 보여왔다. 그러나 이러한 실적부진과 주가 하락에도 불구하고 투자의견 BUY와 목표주가 1만4800원을 유지한다. 이는 2분기 실적 부진이 국내 신규수주가 하반기에 집중되었기 때문으로 판단된다. 특히 성장엔진은 해외ASP 라고 판단하고 있으며, 지난 상반기에도 해외 ASP매출은 폭발적으로 증가했다.(정우철 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

유엔젤 (072130) U ANGEL Corp. 소프트웨어 자문, 개발 및 공급 업체 거래소 무선인터넷

누적매출액	331억	자본총계	583억	자산총계	686	부채총계	103억
누적영업이익	96억	누적순이익	66억	유동부채	51억	고정부채	51억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 증가세를 보이던 중, 2005년을 기점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 계속 하락하던 중 2004년 7.4%를 저점으로 다시 증가하고 있습니다. 수익성 개선의 원인을 살펴보아야 할 것입니다.