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시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석































[이데일리 이진우기자] 동양증권은 13일 유엔젤(,,)에 대해 올해 매출액 영업이익 전년대비 32%, 51% 증가 전망이며 1분기에도 해외 매출 확대로 수익성이 향상될 것이라고 분석했다.다음은 리포트의 주요 내용이다.◇유엔젤(,,)- 투자의견 Buy, 목표주가는 13.600원 유지유엔젤은 성공적인 해외시장 진입에 힘입어 지난 2005년 폭발적인 성장성과 수익성을 보여주었으며, 2006년에도 이러한 실적 호조세는 이어질 것으로 판단된다. 특히 업종 특성상 하반기에 영업실적이 집중됨에도 불구하고 동사는 2006년 1분기에도 실적 호조세는 유지될 것으로 판단된다. 이는 동사의 수익구조가 수주기반이 아닌 이통사와의 협력을 통한 수익배분 방식(ASP)의 사업이 안정화되고 있기 때문이다. 이러한 수익구조 변화에 따른 높은 사업안정성에도 불구하고 주가는 최근 코스닥 시장 약세와 함께 하락을 보여왔다. 그러나 동사는 올해도 해외시장에서의 안정적인 성장에 힘입어 높은 수준의 수익성과 성장성을 유지할 것으로 판단된다. 특히 350억원의 순현금을 보유하고 있으며, 고성장성에도 불구하고 2006년 예상 PER이 7.3배에 불과하다. 따라서 최근 동사의 주가 약세를 적극적인 매수의 기회로 활용해야할 것으로 판단된다. 동사에 대한 목표주가는 13,600원과 투자의견 Buy를 유지한다 -2006년 1분기 매출액 및 영업이익 각각 76억원, 18억원으로 전망유엔젤의 2006년 1분기 매출액은 전년동기 수준인 76억원, 영업이익은 52.5% 증가한 18.3억원으로 전망된다. 따라서 동사의 1분기 영업이익률은 8.3%p 상승한 24.0% 기대된다. 이처럼 동사가 외형 증가 둔화에도 불구하고 영업이익률이 큰 폭으로 향상된 것은 수익성이 좋은 해외 ASP매출이 큰 폭으로 증가했기 때문이다. 특히 경쟁업체들의 경우 대부분이 1분기에 수익성이 크게 악화된다는 점을 감안하면 동사의 올 1분기 영업이익률 24.0%는 매우 높은 수준이다. 동사의 2006년 1분기 국내 및 해외ASP매출은 전년동기 대비 각각 52.6%, 154.5% 증가한 32억원, 17억원으로 기대된다. 반면에 동사의 주요 고객사인 국내외 이동통신사들의 투자가 올 하반기에 집중되면서 지능망 및 메시징센타 등의 수주기반의 매출은 올 1분기에 감소한 것으로 판단된다. -해외 ASP매출 꾸준히 증가하고 있어유엔젤은 수익성이 좋은 ASP 매출 비중이 꾸준히 확대되고 있는 추세에 있으며, 이에 따라 사업 안정성도 크게 높아지고 있다. 태국의 통화연결음 가입자는 서비스 초기인 2004년 8월 20만명으로 가입율이 2.5% 수준에 불과했으나, 최근에는 118만명으로 증가하면서 가입율도 11.7%로 확대되었다. 또한 말레이지아 통화연결음 가입자도 서비스 초기인 2005년 1월 18만명에서 최근 73만명으로 증가했으며, 가입율도 3.3%에서 11.5%로 확대되었다. 국내 SK텔레콤 이용자들의 통화연결음 가입율이 40%를 상회했다는 점과 태국과 말레이시아의 무선인터넷 시장이 아직도 초기단계라는 점에서 향후 성장 가능성은 매우 크다고 판단된다. 이처럼 태국과 말레이지아에서의 가입자 증가에 힘입어 동사의 해외 ASP매출도 큰 폭으로 증가하고 있는 추세에 있다. 지난 2004년 3분기에는 해외 ASP매출이 2.1억에 불과했으나, 2005년 4분기에는 14.8억원으로 확대되었다. 최근에는 통화연결음에 이처럼 태국과 말레이지아에서의 가입자 증가에 힘입어 동사의 해외 ASP매출도 큰 폭으로 증가하고 있는 추세에 있다. 지난 2004년 3분기에는 해외 ASP매출이 2.1억에 불과했으나, 2005년 4분기에는 14.8억원으로 확대되었다. 최근에는 통화연결음에 이어 말레이시아에서 보이스SMS서비스와 미국 Helio社의 무선 플랫폼 운영 계약 체결에 따라 해외 ASP매출은 꾸준히 증가할 것으로 판단된다. 따라서 동사의 해외 ASP매출은 전년대비 72.2% 증가한 77억원에 달할 것으로 기대된다. - 2006년 매출액 및 영업이익 전년대비 각각 32.4%, 50.8% 증가 전망유엔젤의 2006년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 32.4%, 50.8% 증가한 459억원, 127억원으로 전망된다. 이처럼 동사의 영업실적이 큰 폭으로 증가할 것으로 보는 것은 태국, 말레이시아 등에서 수익성이 좋은 ASP매출이 꾸준히 증가하고 있으며, 인도네시아, 러시아 등 다양한 국가에서 매출이 발생하고 있기 때문이다. 특히 인도네시아, 몽골, 베트남 등에서의 지능망 등 신규수요도 크게 증가할 것으로 기대된다. 이들 국가들은 아직도 무선인터넷 시장이 초기단계이며, 신규 이용자 증가로 당분간 신규투자가 크게 발생할 것으로 보인다. 유엔젤은 이미 이들 국가들의 지능망 등 무선인터넷 관련 시스템을 구축했다는 점에서 향후 신규 및 교체 수요에 따른 수혜가 예상된다. 또한 국내에서도 SK텔레콤과 KTF 등 국내 이동통신사업자들도 장비 노후화와 신규서비스에 따른 증설 수요도 꾸준히 발생할 것으로 기대된다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

유엔젤 (072130) U ANGEL Corp. 정보통신 관련 소프트웨어 자문 개발 및 판매 거래소 무선인터넷

누적매출액	306억	자본총계	504억	자산총계	625	부채총계	121억
누적영업이익	63억	누적순이익	66억	유동부채	56억	고정부채	65억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 29.8% 증가하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 일시적으로 감소하였으나 최근 32.4%를 기록하며 증가하고 있습니다. 수익성 증가의 원인을 분석 해 볼 필요가 있습니다.