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[투데이리포트]지역난방공사, "화살에 맞은 4Q1..."매수(유지)_동부
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| 동부증권은 20일 지역난방공사(071320)에 대해 "화살에 맞은 4Q11실적"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 71,000원을 내놓았다. 동부증권 유덕상 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 동부증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 목표가가 다시 하향조정되면서 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습인데, 이번에 조정된 가격조정폭이 더욱 커지는 흐름이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 21.4%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 동부증권은 지역난방공사(071320)에 대해 "4Q11 실적이 영업이익 추정치(641억원)를 큰 폭 하회한 이유는 12월 열요금 필요인상분이 14%에 달했음에도 불구하고, 정부의 공공요금 규제로 인하여 12월 17일 4.9%의 요금인상에 그쳐 열부문 매출총손실이 178억원 발생한 데 기인한다"라고 분석했다. 또한 동부증권은 "열부문의 미반영 연료비는 연동제 구조상 결국에는 전가가 가능해, 연중 4회(3,6,9,12월)의 열요금 조정을 통해 서서히 반영할 것으로 예상된다. 그러나 정부의 요금규제가 계속되어 이로 인한 실적 불확실성이 존재한다"라고 밝혔다. 한편 "12년 3월 요금 조정과 관련하여 요금 부족분을 일괄적으로 반영할 가능성이 낮아 보이고, 열부문의 규제가 간접비배분에 따라 전기부문의 실적에도 영향을 미친다는 점을 고려하면, 기존 12년 영업이익 추정치 1,400억원(컨센서스 1,720억원)은 다소 높은 것으로 판단하여 951억원으로 하향 조정한다."라고 전망했다. |
| <주요 Financial data> |
| (단위: 억원) |
| 2010 | 2011 | 2012 | 증감(%) | 12/1Q (예상실적) |
증감(%) (전분기대비) |
|
| 매출액 | 12481.9 | 14374.6 | 24150 | +68 | 9580 | +38.76 |
| 영업이익 | 1707.3 | 1359.3 | 950 | -30.11 | 440 | +103.4 |
| 순이익 | 1496.5 | 958.5 | 490 | -48.88 | 290 | 흑자전환 |
| *추정치는 해당증권사의 추정치임. |
| ◆ Report statistics 동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2011년2월 100,000원까지 높아졌다가 2011년11월 75,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 71,000원으로 새롭게 조정되고 있다. |
| 해당기간 동안 매출액이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 성장성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | 매수 | 중립(하향) |
| 목표주가 | 88,000 | 120,000 | 66,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 동부증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 71,000원은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 19.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 KB증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 120,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한국증권은 투자의견 '중립(하향)'에 목표주가 66,000원을 제시한 바 있다. |
| <동부증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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