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지역난방공사 (071320) 판교로 한 번, 파주로 또 한 번!  

 결론: 투자의견 Strong Buy, 목표주가 124,000원 유지
 Investment Point
   1. 11월에도 전력판매 호조세가 지속
   - 전력판매량 전년대비 41.5% 증가
   - 11월 판교 열병합 발전소 신규 가동되면서 판매량 증가를 견인
   - Capa 증설에 따른 판매증가 효과를 톡톡히 보여준 셈
   2. 전력판매부분의 고성장 지속될 것
   - 판교 열병합 발전소 가동으로 성장 스토리가 끝나지 않음
   - 내년 3월에는 파주 열병합 발전소가 상업 운전을 앞두고 있어 전기판매부문의   고성장세는 내년에도 지속될 전망
   - 파주 열병합 발전소까지 가동될 경우 전력생산설비는 기존 대비 93.3% 증가   하게 됨
   - 생산설비 증설에 따른 성장 모멘텀 여전히 유효
   - 생산된 전기는 전력거래소에서 판매가 되는데 전력거래소는 변동비가 보상되   는 시장이므로 유가 및 환율이 오른다고 하더라도 수익성이 보장되는 구조
   - 성장성과 안정성을 모두 겸비한 대목
   3. Valuation 메리트 부각될 전망
   - 성장성이 담보된 상황에서 2011년 기준 PBR 0.7배에 불과
   - 대략 10% 수준의 ROE를 감안한다면 PBR 0.7배는 저평가 국면