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[출처] 삼성증권
[섹터/산업] 증권
[투자의견] NEUTRAL
[톱픽종목] 한국금융지주, 메리츠종금증권

삼성증권이 2014년10월23일 "3분기 순이익 시장 컨센서스 상회 전망"이라며 증권업종의 투자의견을 NEUTRAL으로 제시했다.

삼성증권 장효선, 신동오 애널리스트는 "당사 Universe 내 증권업종 3분기 실적 증가는 2기 경제팀의 경기 부양의지에 따라 주식 시장으로 자금이 유입되며 주식 일평균 거래대금이 6조원대로 상승하였고, 기준금리 인하 전망에 따른 시장금리 하락으로 트레이딩 부문의 실적이 개선되었으며, 우리투자증권 등의 구조조정 이후 비용 효율성 증가가 가시화되고 있기 때문"이라고 분석했다.

이어 "거래대금 회복 및 비용 효율성 증가 등은 긍정적이지만, 패시브 투자문화 확산 및 증권사 과당경쟁 등에 따른 수수료율 하락은 Agency 영업을 위주로 하는 국내 증권사들에 여전한 부담이다. 이에 따라 여전히 증권주에 대한 Neutral 투자의견을 유지하는 가운데, 선택적인 종목 선정이 증권주 투자의 Key로 귀결될 것"이라고 밝혔다.

또한 "상장이 가시화될 경우, KRX 지분을 보유하고 있는 증권사에도 영향이 있을 것으로 전망된다. 다만 기업가치를 산정하는 데 있어서 Premium 및 Discount 부여요인이 상존하는데, 최근 거래대금이 과거 대비 크게 감소하며 거래서비스 수수료 역시 하락했고, 이에 따른 저조한 실적이 거래소의 공정가치에 영향을 미치고 있는 반면 (11년 말 3.5조원 → 14 년 6월 말 2.7조원), 거래 감소에 따라 ATS 도입 가능성이 제한적이며, 거래소 특유의 높은 안정성과 양호한 현금 흐름은 여전하기 때문"이라고 설명했고, "결론적으로 거래소 상장에 따른 지분가치 현실화는 증권사에 수혜로 귀결될 것이다. 특히 골든브릿지투자증권 및 KTB투자증권 등과 같은 중소형사들은 현 시가총액 대비 거래소 지분이 각각 189.5%, 68.2% 수준에 달하고 있는데, 이와 같은 증권사들에 동 이벤트는 기업가치 Rerating의 모멘텀으로 작용할 가능성이 높다"라고 전망했다.

그중에서 "증권사, 운용사, 저축은행 등 제2 금융권 사업모델을 모두 포함하고 있는 다변화된 수익구조를 확보한 한국금융지주와 적극적인 자기자본 활용을 통해 차별화된 수익성을 증명하고 있는 메리츠종금증권"이라며 한국금융지주, 메리츠종금증권을 증권업종의 톱픽으로 추천했다.