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 [이데일리 김국헌기자] 미래에셋증권은 9일 현대백화점(069960)에 대해 "1분기 실적은 소비경기 회복세를 확인시켜주는 양호한 실적이지만 지분법 평가이익에 대한 과세가 강화됐다"며 목표주가를 기존의 12만1000원에서 11만3000원으로 하향 조정했다.

다만 투자의견은 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요내용이다.

◇현대백화점(069960)

-6개월 목표주가를 기존의 12만1000원에서 11만3000원으로 하향조정하며 투자의견 매수를 유지함. 목표주가 하향은 법인세법 시행령 개정에 따라 지분법평가이익에 대한 과세가 강화되어 2006년과2007년 연간 전망치를 각각 6.5%, 7.3% 하향 조정한 결과임.

-개정 시행령은 지분법평가대상회사가 공정거래법상 또다른 계열사에 출자한 경우 과거 과세대상에서 제외됐던 지분법평가이익의 일정비율(약 30~50%)에 대해서도 법인세를 추가로과세하고 있음. 이에 따라 유효법인세율에 대한 가정치를 기존의 22.0%에서 25.4%로 조정함.

-1분기 실적은 (총)매출액 4303억원, 영업이익 374억원, 경상이익 551억원으로 전년대비 각각 4.7%, 5.4%, 19.4% 증가함. 동일점포 매출 증가율은 약 5.8%로 전년동기의 4.4%에 이어 완만한 소비경기 회복세가 지속되고 있음을 확인할 수 있음.

-영업이익은 기존 예상치(407억원)를 8.2% 하회하였는데, 이는인원감축에 따른 퇴직 위로금(약 20억원)과 전년도 상여분에 대한 1월 이연분(약 15억원) 등 일시적인 비용의 영향에서 비롯되었음.

-한편, 경상이익은 이자비용 감소와 지분법평가이익 호조세 지속 등으로 전년대비 19.4% 증가하였지만, 순이익은 앞서 언급한 법인세법 시행령 개정에 따른 유효법인세율 인상으로 증가율은 10.4%에 머무름.

-2006년 영업이익과 순이익 전망치는 각각 1794억원, 1818억원으로 전년대비 각각 9.7%, 14.4% 증가할 것으로 예상함. 한편, 2분기 예상실적은영업이익 587억원, 경상이익 771억원으로 전년대비 각각 12.4% 53.4% 증가할 것으로 전망함. 경상이익 증가폭이 큰 이유는 전년도 발생한 자산매각손실 252억원(순액)등을 반영하였기 때문임.

-환율 하향 안정세와 지속적인 실적 개선(계열사포함)이 투자포인트이며 실적 전망에 대한 변수로는 신규사업 진출에 따른 비용 증가 등을 들 수 있음(할인점 사업 진출여부와 시기). (하상민 애널리스트)


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현대백화점 A069960   거래소  (액면가 : 5,000)    * 05월 09일 09시 49분 데이터    현재가 87,200  시가 85,900  52주 최고 109,000  전일비 ▲ 2,600  고가 87,500  52주 최저 45,150  거래량 67,145  저가 85,700  총주식수 22,654