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시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석

- 투자의견 '매수' 목표주가 11만6000원 유지









- 2006년 경영계획 '보수적'







- 2006년 추정 EPS 8515원(21.0% y-y) 유지. 추정치 달성 무난 전망









(박진 애널리스트)



[이데일리 배장호기자]우리투자증권은 10일 현대백화점(,,)에 대해 동사의 보수적인 경영전망에도 불구 우호적인 시장여건과 자회사 자산가치의 상승이 기대된다며 투자의견 매수와 목표주가 11만6000원을 유지한다고 밝혔다. 다음은 해당 리포트 요약 내용이다. ◇ 현대백화점(,,) 동사의 보수적인 2006년 경영계획 발표에도 불구하고, 동사에 대해 긍정적인 시각을 유지한다. 이는 1) 내수회복과 원화강세 등 동사에 우호적인 주식시장 여건(내수주 선호), 2) 양호한 주당순이익(EPS) 증가, 3) 케이블SO와 홈쇼핑 등 자회사의 자산가치 개선, 그리고 4) 대형 유통업체의 상장에 따른 평가 메리트 등에 기인한다. 12개월 목표주가는 116,000원으로, 06년 EPS 기준 PER 13.6배에 해당한다. 목표주가는 영업가치(주당 98,743원, 06년 PER 11.6배)와 자산가치(주당 17,069원)를 감안했다. 현재 케이블TV 디지털방송 및 초고속인터넷 가입가구가 점차 증가하고 있어 향후 SO의 자산가치는 더욱 높아질 것으로 기대된다. 동사는 2006년 경영계획을 총매출 1조 8018억원(3.9% y-y), 영업이익 1634억원(0.2% y-y), 경상이익 2297억원(15.8% y-y)으로 발표했다. 이는 전반적으로 보수적인 계획이라고 평가된다. 경영계획의 주요한 내용은 다음과 같다. 지난해 1월 폐점된 반포점을 감안할 때 총매출 증가율은 4.1%로 설정되었다. 영업이익은 전년 수준에 그칠 것으로 설정되었다. 이는 판매마진 개선(32.4%, 0.5%p y-y)에도 불구하고 판관비가 전년대비 7.7% 증가할 것으로 예상했기 때문이다(인건비 및 판촉비 : 6%~7% 증가, 대손충당금 : 05년 3억원에서 06년 53억원). 지분법평가이익은 698억원(-3.9% y-y)로 전년대비 감소할 것으로 발표했다. 이는 지난해 현대DSF로부터 발생한 일회성 미실현이익의 계상(75억원)을 감안한 것이며, 이를 제외한 실질 증가율은 전년대비 7.2%이다. 경상이익이 전년대비 크게 증가하는 것은 지난해 대규모 유형자산처분손실(256억원)이 있었기 때문이라고 발표했다. 그러나 당사는 동사의 2006년 실적으로 총매출 1조 8,198억원(4.9% y-y), 영업이익 1,764억원(7.9% y-y), 경상이익 2,484억원(25.2% y-y), EPS 8,515원(y-y 21.0%) 등 종전의 추정치를 유지한다. 이는 동사의 경영계획이 보수적인 가정에 근거한 것이라고 평가되기 때문이다(동사의 2006년 경상이익 목표는 당사 추정치의 92.5% 수준). 동사의 경영계획과 당사의 추정치간의 가장 큰 차이는 총매출 증가율과 지분법평가이익 부분이다. 당사는 동사의 총매출 증가율을 전년대비 4.9%로 예상하며, 이는 금년 거시경제 전망(실질 GDP증가율 4.8%, 명목 GDP증가율 7.0%, 민간소비증가율 4.6% 등)을 고려할 때 무리없는 수준이라고 평가한다. 1~2월중 동사의 총매출 증가율은 전년동기대비 약 6.8%로 추정된다. 지분법평가이익은 733억원(1.0% y-y)으로, 전년 일회성 지분법평가이익(75억원)을 감안한 실질증가율을 12.6%로 예상한다. 한무쇼핑 목동점을 중심으로 주요 계열사들의 실적 개선이 지속될 전망임에 따라 당사의 가정이 공격적인 수준이라고 판단되지는 않는다. 동사는 금년 중 당사 추정치 수준의 실적을 무난히 달성할 수 있을 것으로 예상된다. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

현대백화점 (069960) Hyundai Department Store 업계 2위 종합 백화점 기업 거래소 유통

누적매출액	7,435억	자본총계	9,302억	자산총계	17,146	부채총계	7,843억
누적영업이익	1,524억	누적순이익	1,179억	유동부채	5,531억	고정부채	2,312억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2003년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 최근년도에 20.5%로 최고를 기록했습니다. 수익성을 극대화하는 방향으로 매출이 구성돼 있는 것으로 판단됩니다.